第三部分、宏观经济分析

1、国内经济

中央经济工作会议定下2012 年工作总基调是“稳中求进”。2011 年度居民消费价格指数在7 月份达到6.5%的峰值后，受基数效应减弱、货币条件改善和大宗商品价格下降等因素影响，涨幅呈现回落趋势，全年CPI上涨5%左右。在国内物价上涨压力较大、国际经济持续动荡的背景下，党中央、国务院坚持既定宏观调控方针，提高前瞻性和针对性，胡锦涛指出，2012 是实施“十二五”规划承上启下的重要一年，做好经济工作具有十分重要的意义，关键是要把稳增长、调结构、保民生、促稳定更好结合起来。要继续加强和改善宏观调控，根据经济运行中的新情况新问题，加强政策协调配合，注重分类指导、有扶有控，统筹处理好增长、结构、物价关系。是要继续深化改革开放，深入研究和确定改革顶层设计和总体规划，适时推进改革，保持出口稳定增长，扩大进口规模，促进国际贸易基本平衡。

2、欧美经济

2012 年，世界经济格局呈现出三个显著的特点：一是政治周期与商业周期叠加。美国、德国、法国、俄罗斯等多个主要经济体将面临政府选举。面对经济下滑、债务高企、失业增加等问题，政治家为了迎合选民需要，可能不顾客观经济现实，发表偏激言论和难以兑现的承诺，上台之后也可能对现行经济政策做出不合时宜的调整，使脆弱复苏进程雪上加霜。二是国际协调与合作更加困难。发达经济体与新兴经济体面临的短期挑战不同，政策取向也存在明显差异，政策协调与国际合作变得更加困难。同时，发达国家转嫁危机，可能加深与新兴经济体之间的矛盾。三是结构调整与短期目标冲突。国际金融危机是发达国家过去几十年积累的结构性问题的总爆发，需要重大结构调整才能出现转机。但是，当前的政治氛围和面临的短期风险，使其无法实施真正有利于经济长期增长的结构性调整。希腊违约风险较高，但引发欧元解体可能性小。德法自保有利于加速救援进程。欧元区主权债务总额为6.5 万亿欧元，其中“欧猪五国”(希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙和意大利)为3.1 万亿欧元(意大利和希腊分别为1.8 万亿欧元和3280 亿欧元)。“欧猪五国”债务主要由德国和法国银行持有，分别持有其债务总额的26.4%和38.5%，其中，持有希腊主权债的比重分别达到32.8%和31.2%。

2011 年8 月2 日，美国两党领袖达成的债务上限协议，同意提高政府债务上限2.1 万亿至2013 年，同时削减政府赤字约2.5 万亿美元，旨在解除迫在眉睫的违约风险。虽然白宫和国会最终就提高债务上限达成了妥协，缓解了国际上对美国拖欠债务的担忧，但国际评级机构美国标准普尔公司还是在8 月5 日将美国主权信用评级从顶级的AAA 级下调至AA+级，这是美国这个世界最大经济体的国债信用首次从顶级跌落，给全球投资者带来沉重的打击。由于美国经济、美元在全球经济及金融体系中的特殊地位，当国际市场风险加剧时，美债依然是相对安全和流动性较好的资产。在避险情绪推动下，投资者选择增持美债，减持其他风险资产，再加上政府的市场干预，短期内美债收益率不升反降。目前，美国企业和银行手中现金较多，流动性比较充裕，美债信用下调和宽松货币政策延长，进一步加大美元贬值压力，但短期内尚不至于对实体经济造成重大冲击。美债危机导致的股市暴跌、信心下滑、经济放缓，直接对我国的外部需求产生影响。在石化产量继续增加的背景下，下游需求的减少，使得塑料市场成交日益冷清。

第四部分、2012年度展望

宏观面上，2011 年中国宏观经济是险象环生，艰难前行的一年，通胀持续高位运行、全民放贷及中小企业融资困难、本币升值挫伤出口、楼市低迷中1000万套保障房开工。2012年，受美、欧债务危机冲击，世界经济形势趋于复杂，不确定因素明显增加，国内需求也存在放缓压力，各种风险恶化的可能性有所增加。

在未来的一年中，世界经济依然存在较多的不确定性，特别是在未来几个月中，欧洲到期债务众多，这加重了市场对未来一段时间欧债问题的担忧。欧洲债务危机令2011 年欧洲经济出现衰退，欧洲经济增长问题已经扩展至政治与社会问题，欧元区财政一体化是解决债务危机的关键途径，但这将考验各成员国的认同差异，债务危机开始从希腊等二线国家向意大利、西班牙等核心国家扩散，如果债务援金不能足额认缴并及时发放给相应国家，成员国退出欧元区可能出现，这将随时对期货市场产生重大利空，2012 年法国、比利时等AAA精英国家评级可能被下调，同时欧洲10%高失业率和消费低迷拖累欧洲经济复苏，这些将对全球期货市场产生持续利空。2012 年是全球选举之年和叙利亚与伊朗问题干扰期货市场的一年，在全球经济进一步放缓和金融市场动荡加剧叠加其中，全球期货市场将紧跟经济周期性波动、欧洲债务危机恶化、地区冲突与动荡频发和各国经济政策调整而跌宕起伏。

基本面上，2012 年从全球宏观经济上看，宏观经济面存在诸多不确定性因素，从地缘政治因素来看，2012 年伊朗地缘局势将变得不可预知，如果该地区政治出现剧烈动荡，不排除下半年国际油价或形成单边极端上涨行情；此外，中国原油需求上升、美国原油进口量变化、投机资金持仓量均对国际油价波动构成较大影响。下半年如果宏观经济面上欧债危机出现转好迹象，在国际原油供给趋紧、美元重回弱势以及中东地缘政治因素预期不断升温的“三大因素”驱动之下，国际油价下半年或将出现一轮较大的上涨行情。2011 年影响连塑的因素复杂多变，塑料制品企业经营环境恶化。导致塑料内需不足，上半年度中国通胀形势严峻，货币政策紧缩，塑料制品中小企业面对资金链紧张的同时，还要面对需求下滑的双重考验。今年以来世界经济复苏乏力，欧债危机持续发酵，地缘政治风险不断，需求的不振不仅难以化解近两年扩产的庞大产能，亦无力消化居高不下的成本压力，塑料贸易及制品企业亏损情况较为普遍。我国塑料加工工业中小企业较多，主要分布于广东、山东、浙江、江苏四省。此次倒闭潮使我国塑料产业遭遇寒流，产业链终端部分加工企业订单的减少最终导致其对塑料原料采购有限，塑料现货整体呈震荡下行态势，现货商普遍反映生意难做，钱难赚，寻求多渠道、灵活性经营发展理念。上游石化生产企业则通过切换不同的牌号来迎合市场，增加收益。期货价格自然连带遭受殃及，塑料期货价格经历了高位盘整和持续大幅下跌的过程。下半年以来的反季节性下跌已经打破了两年以来形成的箱体震荡格局，疲弱之势尽显。

技术面上看，2011 年以来连塑的成交量和持仓较历史同期均有大幅增长，这说明越来越多的投资者和资金开始关注塑料，通过分析连塑的成交量和持仓数据来判断连塑的盘中活跃程度，研究发现，每一次连塑盘中活跃程度加大时，均是中期或者长期的价格拐点，会带来价格走势的转向。2011 年第四季度以来，连塑的盘中活跃程度又有所增大，但在关键时间—2012 春节前夕的12 月成交持仓未能有量的上涨。

综合来看，展望2012 年，经济形势依然复杂多变，世界经济面临衰退风险，中国置身其中恐难以独善其身，世界经济进入慢车道。2012年下半年度如果原油有上涨行情，或对连塑的成本仍有一定支撑，下游需求也将稳步发展，但受到宏观面不确定性的威胁，单边上涨行情难期。2012 年将是连塑崭露头角之后负重上行的一年。具体来说，随着春季需求的带动，倘若宏观面配合，预计2012 年上半年连塑有望修复至10000左右。而下半年的走势，则应当看欧洲债务问题的解决进度、美国复苏之路和国内货币政策的调整力度，以及房地产行业的调控强度，如果宏观面向好，那么连塑有望升至12000 上行，否则连塑仍将在10000 附近徘徊。总而言之，2012 年度连塑走势前低后高可能性较大。