2012年，欧债危机还会延续，而且有可能加重，美国、法国、中国、印度、俄罗斯、韩国等大选让2012年成为名副其实的大选年，加上中东局势动荡等，诸多不确定性让我们不得不对2012年的市场平添一丝忧虑。本文基于我们对宏观经济的判断，假设2012欧债危机不会全面爆发、中国经济保持平稳增长，结合钢铁“十二五”规划和中国经济库存周期特点，对全年钢市运行特征和螺纹钢价格走势做出预判。

改革开放后，中国进入社会主义市场经济改革时期，经济与外部联系更加密切，波动具有明显的周期性，并基本符合西方经济周期的规律。1981年开始至今，中国经济运行了四个朱格拉周期，而且时间跨度也基本在十年左右，分别是1981～1990年；1990～1999年；1999～2009年；2009年至今。做出这个判断的前提是中国经济不会“二次探底”。所谓“二次探底”，我们界定为明年季度GDP同比不会降至2009年3月的6.6%下方。而按照目前经济的运行态势，不排除这种可能性。所以，在政府换届之年，要想保持经济平稳运行，在内需未能启动和出口面临较大下行风险的条件下，投资仍将是2012年经济平稳增长的主要贡献者，全年固定资产投资和房地产开放投资不会较2011年末出现较大回落。

中周期确定后，下面我们再继续对短周期进行分析，也即库存周期。首先，从时间上算，2009年3月是中国改革开放以来第四个朱格拉周期和本轮中周期中的第一个库存周期的起点，历经36～40个月，库存周期结束的时间大约在2012年第一季度或第二季度；其次，9月份以来，产成品库存持续上升，而原材料库存持续下降，这种局面与2008年9月十分相似。可以预见，如果这种局面在2012年一季度继续恶化，政府必将加大经济刺激力度，这个时间也与库存周期大体相符。

2011年10月24日，工信部发布钢铁工业“十二五”发展规划。作为“十二五”期间我国钢铁工业发展的指导性文件，它主要阐明钢铁行业发展战略和目标，明确发展重点，引导市场优化配置资源，对钢铁工业转型升级进行部署。那么它对2012年钢铁市场运行的影响又如何呢？主要是粗钢消费量的预测。参考美、德、日等国钢铁工业发展规律，采用国内生产总值消费系数法和人均粗钢法，预测我国粗钢消费量将在“十二五”期间进入峰值弧顶区，最高峰可能出现在2015年至2020年期间，峰值约7.7～8.2亿吨。采用行业消费调研法、地区消费平衡法、消费系数和回归分析法综合预测，2015年国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨。2011年1～11月，全国粗钢的产量达6.3亿吨，同比增长9.84 %。据此计算，2012年到2015年粗钢消费量年均增长率为3.6%，其中2012年的消费量约为6.7亿吨，根据这个消费量计算出来的粗钢日均产量为184万吨，高于目前的日均167万吨水平。

2011年1～11月，全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%，其中11月当月增长20.1%，较去年全年的33.2%出现明显下降。投资的回落和货币供应的急剧下降，导致钢贸商资金紧张，融资成本高涨，失去蓄水池功能，导致钢价越跌库存越低。从全世界钢材流通方式看，就钢厂自身而言，最理想化的是美国百分之百直销模式，所以未来钢贸商行业的洗牌或不可避免。

2012年的房地产投资情况是决定钢价走势的关键变量。12月22日，李克强在全国住房保障工作会上强调，要做好2012年住房保障工作，并坚持房地产调控政策不动摇。会上各省(区、市)、新疆生产建设兵团签订了2012年保障性安居工程建设的目标责任书。责任书不仅明确了明年的开工量和开工期限，还确定了竣工量，计划2012年保障性住房开工700万套，竣工400万套。保障房的热度和商品房的冷遇形成鲜明对比，但两者对于2012年房地产开发投资的正负作用或不分伯仲。

通过计量发现，螺纹钢价格与美元指数的负相关性达到0.7，但两者阶段性的共涨共跌也时有发生。2012年美元的相对强势给钢价造成一定压力。螺纹钢价格与股市走势大体一致。通过计量发现其与深圳综合指数相关性较强，2008年以来，两者顶部和底部区域的时间跨度大致相同。目前深圳综合指数不断创出新低，呈现加速赶底之势，这对钢价是个极为不利的消息。

综合以上分析，在欧债危机不会全面爆发和中国经济平稳增长的假设下，虽然有房地产调控、铁路建设巨大资金缺口和强势美元等负面影响因素，但2012年中国库存周期结束后，保障房建设和基础设施建设等将有效拉动钢材消费。