2012年即将来临，尽管年内最后一个交易日内外盘多数基本金属品种均大幅收高，然而明年基金属的弱势看来依旧难以改变，新旧交替之际，有必要回顾总结过去的一年和对新的一年有所准备，有五个要点对金属市场来说尤其需要关注。

因美国经济数据的鼓舞和年底的空头回补，12月30日LME基本金属全线收高，结束了2011年最后一天的交易，最终，三月期铜在2011年下跌21%，期铝下跌18%，期锡大挫29%，期铅下滑20%，期锌和期镍均下跌25%，美国期铜今年也下跌21%。

国内方面，上期所基金属12月30日也以铜、铅、锌的大幅收涨结束了年内最后一个交易日，上行动力同样为空头回补拉动，并非多头积极进场推动，显示明显的节日特征，而铝基本与上日结算价持平，沪铝主力1203盘中显示增仓，尽管小幅高开后空头力量打压致使日内大多数时间持续走低，但尾盘的空头获利退场让铝价最终回归日均线附近。

2011年，上海期铜、铝、锌分别下跌约23%、6%、24%，现货铅价跌12%。

2011年因欧美债务危机对全球金融市场和金属需求的持久打击，和中国在信贷紧缩和经济增长结构性调整的调控下，2011年中国经济增长放缓，金属终端需求明显放缓，中国需求成为影响市场下行的主导因素之一，年内全球基本金属价格跌势明显，一改之前两年的强劲涨势。

持续发酵近两年之久的欧债危机主要从三个方面影响有色金属市场，其一：影响欧美和其他地区的需求，使得中国有色金属材料及其终端产品出口疲软，其二：9月份开始欧元兑美元振荡走低，拖累以美元计价的国际金属价格下挫，进而拖累国内市场，其三：引发全球经济前景的担忧、金融市场动荡和连锁反应。

2012年，对于金属市场，有以下几个方面将备受关注。

第一，你需要更加关注中国需求。无论明年欧债危机如何演绎，明年中央继续加强房地产调控决心不减，楼市更加低迷已成定局，对金属需求尤其是铝和螺纹钢自然不在话下。明年中国经济增长更加注重质而不是量，经济增长结构性转型无疑将放缓基础建设的金属材料需求，另外，在之前家电以旧换新的政策刺激下，一些需求已经提前释放，最早实施家电下乡政策首批区域在年底到期后政策退出，明年家电行业对金属需求将大大放缓。有分析认为，明年空调业将进入负增长，理由是政策退出的影响、低迷楼市的不利和2011年留下的高库存。

汽车工业经过前两年的高速发展后，今年增速急剧回落，另外10月份新节能惠民政策门槛提高也对1.6升以下车型销售有较大的影响。前11个月各月份汽车产销增速维持低位，1-11月累计汽车产量同比增速约2%并已回落至年内新低，销量增速也首次回落至3%以下，与2010年超过30%的产销增长率相去甚远，明年增长将继续放缓。

电网建设作为铜需求的最大用户，是今年铜需求的驱动力，今年前11月全国电网工程建设完成了3114亿元，同比增长了20.1%，高于年初时全年3000亿元的计划。按照国家电网十二五投资约为1.7万亿的规划，明年电网建设依然是铜价的主要支撑力量。

第二，你需要注意美元走势。2011年9月之后，由欧元区债务危机推助欧元兑美元的跌势速猛，是美元一改之前跌势并在年底重返年初水平的主要原因，另外，自11月以来美国经济持续表现好于预期，也提振了美元的涨势。

出于经济稳步复苏，自今年6月底QE2退出之后投资者纷纷预期的QE3最终没有在2011年内出现，美联储多名官员相继表示对经济有信心的言论也表明了他们无意推出QE3，这有力支撑了今年下半年的美元，而明年第一季度欧债的到期高潮即将到来，欧元的弱势仍可能是美元走高的关键。

不过当前对于明年是否会推出QE3的讨论再次涌现，根据JP摩根在2011年11月底对债券经理做出的调查显示，有80%的债券经理预计美联储2012年会推出QE3。标准普尔首席经济学家近日表示，美国经济在2012年仍旧面临诸多挑战，经济增长将在1.6%左右徘徊。虽然欧债危机不会将全球经济拖入衰退，但市场信心依然相对较为脆弱，基于各种不确定性、潜在风险以及低通胀率，美联储仍有可能在2012年推行QE3。

总之，对于是否推出QE3的争论总结起来无非就是，欧债危机影响下美国经济复苏的风险可能最终导致推出QE3，而不推出的理由就是明年经济将稳步复苏，且QE3不会改善美国的经济状况。

第三，你需要关注中国以及全球铜的库存特别是隐性库存和供需关系，那些显性库存的变化往往会误导投资者，全球经济形势仍是影响明年工业品的主导因素。2011年铜依然是基本金属的主角，这在2012年也不会改变，铜价的走势常常会带动周边金属。今年，中国铜库存是市场的一大焦点，关于中国铜企何时进入去库存和补库的预期通常会影响铜价走势。尽管经过今年的去库存化，铜用户补库有望在春节后启动，不过在春节前的淡季行情中进口铜依然构成国内市场的较大压力，前期连续6个月的进口环比增长不能视为实际需求的补库行为，而是内外价差下的套利行为。

第四，你需要关注市场流动性。2012年中国经济工作之一就是加快经济结构调整，同时坚持稳健的货币政策基调，也就是说除非出现意外，明年中国并不会主动大量积极地投放信贷，但同时预调微调的政策也表明信贷适当性放松，明年的流动性将有所改善，特别是针对小微企业的信贷环境。

第五，你需要继续高度关注明年第一季度的欧元区债务问题以及对欧元区经济的影响。明年第一季度欧债的到期高潮到来之前，至今没有实施令市场信心恢复的切实可行的综合解决方案，即欧债危机仍有爆发的可能，尽管未来或许终得以解决。而受危机影响，欧元区明年的经济陷入衰退的风险正在加剧。

最后，我们认为，新的2012年里，金属市场投资者们不要盲目听信诸如高盛等投行和某些分析师们的所谓投资建议，相信你自己。

(许秀兰 撰稿)