构筑中级底部：南华期货1月4日早报

今日宏观主题

央行释放降准信号

29 日，央行暂停在公开市场发行 3 月期央票，这是时隔 6 个月再次停发。市场普遍将此视为再次下调存款准备金率的信号。

据公开数据推算，本周公开市场到期资金量为 130 亿元，央行于周二发行了 1年期央票 40 亿元，并暂停了正回购操作，因此，本周央行通过公开市场投放资金量为 90 亿元，结束了此前连续四周的净回笼。

但是，受年末银行存贷比考核以及准备节假日备付金等短期因素影响，本周内，银行间回购市场资金面紧张状况持续升温。纵观全周情况，银行间回购市场利率从周一开始就直线攀升，与上周五相比，质押式回购 7 天品种的加权平均利率本周累计上涨了 1.65 个百分点，质押式回购隔夜品种的加权平均利率也累计上涨了 48 个基点。在银行间同业拆借市场方面，跨年 7 天品种加权平均利率同样只升不降，较上周五累计上涨了 1.7 个百分点至 5.4861%。

尽管 12 月 5 日，商业银行人民币存款准备金率正式下调 0.5 个百分点，释放了 4000 亿元左右的资金量，但过去的四周里，央行累计从公开市场净回笼了 2080亿元资金。市场普遍猜测此举是央行回收流动性，意在为再次下调存准率提前做准备。

存准率可能下调至 18%

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，“当前，存款准备金率依然处于高位，但多种市场条件已显现出存准率有望再次下降。”首先，货币供给环境并未得到改善，11 月 M1 同比增速为 7.8%，M2 同比增速为 12.7%，继续创出自 2008 年以来的新低；其次，外汇占款连续两个月下降直接导致货币供应量相应减少，货币政策微调的空间摆在眼前。

中金公司首席经济学家彭文生预计，2012 年底存准率将下调至 18%，广义M2货币供应量同比增长14%，与8%至9%的国内生产总值(GDP)增长率相适应。因此，下调存准率为银行注入流动性的时间窗口已经打开。

据公开数据推算，今年央行通过公开市场向市场投放了 5.8 万亿元的资金，同时回笼了 3.89 万亿元，这意味着今年央行的净投放资金规模达到 1.9 万亿元，较2010 年增长了 114%，创历史新高。今年央行 6 次提准、3 次加息，货币政策前三个季度紧缩力度非常大，而大规模的净投放正是为了给收紧的流动性做对冲。在通胀压力减缓的情况下，明年央行稳健的货币政策可能会更趋于稳中偏宽松。同样，政策重心从"控通胀"转变为"稳增长"，也意味着央行在调控时会考虑到给予银行相对宽松的流动性，以支持实体经济的发展，存款准备金率下调的可能性非常大，只是时机问题。

沪深300指数技术视角

2011 年过去了，2012 年来到了！末日的传说验证的时刻日益逼近，超级循环的变盘时间已经来临。

江恩认为，当你窥视到自然波动后面隐含的自然法则，预测 1000 年行情的走势与预测 1 分钟行情走势没有什么两样，因为它们遵循的是一样的自然法则。玛雅人相信这点，因此他们度低 5125 年跨度的循环周期带着一种敬畏和恐惧，因为他们知道循环必然导致一些大级别事件的发生，但无法预测是什么样的大级别事件。

目前市场在最后一个四边形结构的目标点位附近振荡，离周线是矢量目标2217 点仅一步之遥，但却拒绝下探，似乎目前点位存在较强的支持。

我们倾向于认为，市场在目前点位具有一定的支持，并有形成中级底部的可能性，至少这个判断得到节日期间外盘走势的印证和支持。如果底部判断正确，反弹的第一目标看到 2511 点附近，也就是回升到 2011 年 10 月 20 日低点之上的位置，从而对趋势逆转发出第一个信号。

自然法则与股指期货

上周五股指期货高开高走，虽然在低位振荡通道的上轨附近受压，但回落幅度有限，市场受到鼓舞，价格尾市高收。

鉴于节日期间外盘全线向上突破的走势，预期周三开盘会是较大幅度的高开。我们预期高开后会在 2386 点附近受压回落。回落若守稳上周五高点附近，则日内仍有一次强势的突破行情，目标见到 2427 点甚至更高的位置。

若冲击 2386 点回落跌破 2362 点，则可能回落到 2338 点附近寻求支撑。鉴于外盘的强势，即使跌破 2362 点，大幅下跌的可能性也不大，图示走势仅仅是一种极端的情况。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

多头准备入场，2260 点之下放量急跌后拉起，3 分钟图出现顾比倒数线买入信号（不需确认点）立刻入场，止损设在日内低点之下 7 个点。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周三（1 月 4 日）建议IF1201 触发以下条件时入场交易：

多头策略