在期盼、纠结、忐忑中，2012年正式拉开了帷幕。刚刚过去的2011年，是黄金的第11个牛年，伦敦金全年涨幅为10.09%，尽管小于过去10年18%的平均涨幅，但在2011年的大宗商品表现中，依然傲视群雄。央行购金热情不减、投资需求增加迅猛、欧债危机纵深发展以及地缘政治紧张等是黄金牛市依旧的主要因素。

但不可忽视的是，伦敦金自去年9月6日创出1920.38美元的历史高点后，节节败退，至年末下跌幅度超过20%，显示中期走势仍不容乐观。由于圣诞假期，上周伦敦金自周二开始交易，前三个交易日大幅下挫，周五时略有走高，后在10日均线处承压回落。整周伦敦金下跌了42.04美元/盎司，下跌幅度为2.62%。上周上海期金主力1206合约的价格也基本保持上述走势，周五报收于319.45元/克，较前一周末收盘下跌11.47元/克。

近期美国数据持续好转提振美元指数是引起黄金下跌的主要因素。上周美国公布的12月谘商会消费者信心指数、12月23日当周红皮书商业零售销售年率及12月23日当周ICSC-高盛连锁店销售等数据均表现较好，而欧洲方面则继续恶化，导致欧元兑美元创出年内低点。虽然意大利年底发行的短期及中长期债券的得标利率有所下降，一度缓解市场情绪，但2011年的最后一个交易日，意大利国债价格下跌，10年期国债收益率继续维持在7%以上，这表明在欧债危机恶化的背景下，市场投资者认为持有其主权债券的风险上升，从而要求更高的投资回报率，预计美强欧弱的格局将令美元指数继续维持阶段性高位。

不过，笔者认为越来越重要的中国因素也会在短期内主导黄金走势。2011年12月27日，包括中国央行在内的五部委联合发文要求加强黄金市场管理，推动市场健康发展，除上海黄金交易所和上海期货交易所外，任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所及黄金交易平台。这在短期内抑制了市场买兴，令金价失守1600美元，连续承压回落。

回顾兔年春节黄金周，上海市场的黄金珠宝销售异常火爆，销售额近5亿元，创出历年新高，同比猛增38.2%。眼下刚过完元旦，马上又要迎来春节，而且是附载着人们诸多良好祈愿的龙年春节，投资热情可能会被进一步激发。据笔者统计，自2001年至今的11年黄金大牛市里，在春节之前一周，金价平均涨幅为1.10%，春节当周金价平均涨幅为0.98%，而在春节过后的一周，金价倾向于回落，回落均值为-0.85%。据此，笔者认为在宏观环境没有出现大的变动的条件下，中国的春节因素将会在短期内令金价趋于上行，不排除再度回至1600美元一线。