2012年第一个交易日，国内郑棉并未理会ICE期棉强势涨停，小幅高开后便出现回落，主力1205合约在20820元/吨附近振荡。而国内进口棉关税配额发放是导致内外盘棉花期货表现迥异的主要原因。

国内棉花进口实施配额管理

国内棉花进口实施配额管理制度，进口棉配额分两种：一种是关税配额，进口关税率为1%，目前每年的发放量是89.4万吨，在每年公历年度的年初发放（即元旦后发放），配额的有效期最多可延长至下一年的2月底；另一种是关税外配额，目前关税外配额实施的是滑准税制度，根据财政部公布的2012年滑准税公式，使用滑准税配额的棉花进口税率略高于1%，进口棉价格在100美分以下的适用4%—40%的滑准税税率，进口棉价格越低，滑准税税率越高。滑准税发放的数量根据市场情况而定，滑准税配额的有效使用期限是当年的年底，过期作废。

进口棉配额是免费发放给企业的，每个企业获得分配的数量同企业规模和每年的棉花进口数量有一定的关系。根据国家政策的规定，进口棉配额是不允许买卖的，但在市场需求的驱动下，目前进口棉配额仍存在一个无形的市场，进口棉配额的价格综合反映内外棉市场的价差以及外棉的市场需求情况。

2011年年底，由于内外棉价差接近3000元/吨，国内棉市在收储支撑下振荡向上，巨大的市场价差和对棉花后市的预期，导致进口棉配额“一票难求”、价格出现大幅上涨，其中1%的关税配额市场价格一度在2000元/吨以上。进口棉配额市场价格的持续上涨，填补了内外盘的巨大价差，也让内外盘套利面临一定的困难。

2012进口棉关税配额将发放

进口棉配额的发放形式和使用规则，导致本年度每一次配额发放，都为内外盘棉价差缩小创造一次机会，为内外盘套利创造收获的机会。元旦之后，2012年进口棉关税配额将陆续免费发放到部分企业中，低价进口棉有望批量进入国内市场，短期内将对国内棉花价格产生一定负面影响，这也不难解释为何外棉连续7日上涨而国内郑棉持续振荡了。

从基本面看，收储政策对棉市的阶段性支撑有利于稳定棉价，给棉纺产业链的调整争取了时间，但较大的内外盘价差将削弱下游纺织企业的竞争优势，可能促使下游企业增加低价外棉和棉纱的进口力度。进口棉配额发放的数量和节奏成为一定时间内影响国内棉价的关键性因素。若滑准税配额较早、较快发放，将使郑棉面临较大现货盘压力，反之则保护棉价仍能延续振荡偏多走势。

（作者单位：银河期货）