虽然截至1月初，国内大型饲料企业春节豆粕备货已经结束，豆粕大宗采购单减少，但1月份国内油厂压榨量也会因为春节停机而减少，整体油厂豆粕库存仍将维持在较低的水平。

近期，伴随南美大豆干旱加重，美盘基金净多持仓缓慢增加，反映出目前国际机构对后期豆类整体看多的信心在逐渐增加。而具体到豆粕基本面方面，虽然饲料企业节前备货已经结束，但养殖需求仍将对春节之前的豆粕价格产生支撑。

南美干旱炒作支撑豆类价格

受拉尼娜现象引发的南美大豆主产区降雨偏少影响，预计2011/2012年度南美大豆单产可能出现明显下滑，进而对国际大豆价格产生支撑。2011年年底开始加剧的拉尼娜现象，使得南美大豆产区干旱少雨，根据统计，2011年12月份，巴西前三大大豆产区（产量占巴西大豆总产量60%以上）的降雨量下降50%，阿根廷三大大豆产区（产量占阿根廷大豆总产量90%）的降雨量下滑25%。这种高温少雨的干旱天气，对南美大豆的早期生长已经产生了不利影响。而天气预报显示，1月上旬，巴西南部产区和阿根廷大部可能出现一定降雨，但降雨量仍将低于历史同期。中期天气预报则显示，南美干旱天气仍将维持，最早可能在2012年2—3月份出现一定缓解。受南美干旱的影响，预计1月12日公布的美国农业部供需报告或将下调南美大豆产量预期，这将继续为市场提供利多炒作题材。保守预计，南美干旱天气的炒作或将持续到春节前，进而对节前的豆类价格产生明显支撑。

养殖需求将支撑年前豆粕市场

临近年关，国内肉类消费出现大幅增加，肉类价格也受到明显支撑，其中以生猪价格涨幅最为明显。从我们监测的数据看，截至1月3日，国内生猪出栏平均价格已经较2011年12月初上涨了5%，且春节前仍将保持快速上涨的势头。而与此同时，豆粕和玉米价格基本维持稳定，因而生猪实际养殖利润也较前一月出现明显反弹。目前到春节之前出栏的这批生猪，其养殖成本都相对偏低，在春节前猪肉价格继续上涨的带动下，预计生猪养殖利润仍将有较大的上升空间，这可能会刺激养殖户在条件允许的情况下，适当延后生猪出栏时机，进而维持春节前生猪存栏量相对稳定，保证节前饲料消费量维持较高水平，这将对豆粕的需求产生支撑。另外，从饲料企业了解的情况来看，元旦前后饲料销量仍相对较好，整体销售量较上月初有较大提高，这也反映出在养殖利润较好的情况下，养殖企业舍得在饲料上加大投入。预计养殖需求的实际支撑将持续到1月中旬前后。

进口大豆、豆油、豆粕理论到港成本

油厂豆粕库存维持较低水平

12月中旬开始的饲料企业春节备货，使得沿海油厂豆粕库存出现明显下滑，豆粕库存比例普遍在20%左右，与上年同期的动辄70%—80%以上的库存有着天壤之别。虽然截至1月初，国内大型饲料企业春节豆粕备货已经结束，豆粕大宗采购单减少，但1月份国内油厂压榨量也会因为春节停机而减少，整体油厂豆粕库存仍将维持在较低的水平，1月份豆粕供需格局不会出现太大变化，这在一定程度上对豆粕价格产生支撑。