欧债危机不确定性依然存在，铜基本面波澜不惊。短期来看，沪铜振荡区间逐步收窄，预计近期有望突破大三角形盘整区间。

欧债危机尚未根除

刚跨入2012年，欧洲央行隔夜存款规模创出新高，这次比去年12月27日的4520亿欧元高约10亿欧元，总额为4531.8亿美元，继续向欧洲央行三年期LTRO（长期再融资操作）4892亿欧元的借款额靠近。此外，欧洲央行的LTRO计划能否取得相应效果也存在较大的不确定性，通过欧洲央行来解决欧债危机从目前来看仍旧显得困难重重。

摩根士丹利日前公布《2012—2013年全球经济展望报告》。报告预计，2012年欧元区将陷入衰退，国内生产总值将萎缩0.2%，此后数年经济增速也都将维持低位，2013年预计为0.9%，2014—2018年为1.4%。

供应偏紧格局难以持续

国际铜业研究组织（ICSG）表示，2011年9月全球精炼铜市场供需缺口为13000吨，而8月全球精炼铜市场供需缺口为37000吨；1—9月，全球精炼铜市场供需缺口为170000吨，上年同期为供应短缺429000吨。ICSG称，2011年9月全球精炼铜产量环比下滑0.9%，至166.9万吨，期间全球精炼铜消费量则减少2.3%，至168.2万吨。

近日，欧洲最大的铜生产公司同意调高2012年铜加工精炼费报价至每吨63.50美元。而国内安徽铜陵有色也在试图说服必和必拓同意提高加工费报价。加工费的普遍上涨预示后期铜精矿供应或将摆脱偏紧格局。

库存下降，注销仓单激增

LME铜库存已持续下降13周，尤其值得关注的是，注销仓单占比再度攀升至11%以上。历史经验表明，这种情况一般预示着后期库存将迅速减少。若注销仓单能持续维持高位，并同时伴随着LME铜库存的大幅下滑，那么铜价将得到一定支撑。

下游消费延续疲弱态势

进入9月以来，国内铜下游市场订单、货运等方面的信息均显示需求在下降，其中尤以空调为甚。2011年11月国内空调产量为887.9万台，仅达4月份1761.2万台的一半，降幅大大超过预期。目前临近年关，资金压力凸显，铜的下游消费增长乏力。

CFTC净空持仓继续增加

截至2011年12月27日当周，CFTC数据显示，对冲基金等投机性投资者连续第15周做空COMEX期铜。当周的非商业净空头部位达3592手。

综合而言，欧债危机不确定性依然存在，铜基本面波澜不惊。短期来看，沪铜仍处于振荡区间内，但振荡区间逐步收敛，预计近期有望突破大三角形盘整区间，建议有效突破后跟进。