天气共振，内外价差扩大，以及原油维持高位带来利多，棕榈油下方支撑明显。但考虑到宏观面的不确定性，棕榈油反弹幅度或将受限。

去年12月中旬以来，受高油价、南美天气干旱、东南亚短期减产担忧影响，马来西亚棕榈油反弹超过7%，连棕榈油主力合约1205也较12月低点反弹5%。主力1205合约四次试探7700元/吨未破，技术上支撑较强，同时在7700—8100区间振荡盘整3月有余，阶段性底部迹象较为明显。

天气共振提供支撑

根据厄尔尼诺气候与棕榈油产量关系研究显示，在厄尔尼诺气候22—24个月后，其对于棕榈油残留影响将会再次显现，2011年最后一个季度和2012年初将是上次厄尔尼诺气候现象的最后表现，预计短期内东南亚棕榈油将出现小幅下降。据吉隆坡1月4日消息，通过对七家种植园的调查显示，马来西亚12月棕榈油库存料降至5个月低点，因产量降速超过出口下降幅度。预计马来西亚12月棕榈油库存减少5.7%至196万吨，低于11月的201万吨。12月马来西亚棕榈油产量较11月的163万吨下降13.9%，至140万吨，因强降雨中断该国主要种植州沙巴州的收割，该地区产量占全国的四分之一以上。

从南美天气情况来看，阿根廷自大豆种植以来，土壤干旱问题一直未能得到解决。如果1月份阿根廷不能获得有效降雨，则阿根廷大豆前景堪忧。市场悲观人士认为，阿根廷2012年大豆产量或将与2008年相似，大幅减产30%。受此提振，CBOT大豆自12月中旬以来，振荡走高，反弹幅度已超过10%。出于对阿根廷大豆减产前景的预计，市场担忧全球豆油供应将受影响，部分豆油需求将转向棕榈油。各大投资机构开始逐步上调棕榈油未来几个月的预期值。

从马来西亚棕榈油期货价格近5年的走势来看，一般马来西亚棕榈油在1月处于1年内低点，后期逐步走高。若南美拉尼娜气候在1月不能缓解，则不排除1月棕榈油季节性将被打破。

内外价差扩大

截至1月4日，内外倒挂为1030元/吨。同期以大连主力合约计内外价差为800元/吨，现货月合约价差为1100元/吨。而2011年10月期间，国内外棕榈油价差在400—500元/吨之间，国内棕榈油内外价差倒挂逼近历史高位。从内外价差来看，国内棕榈油期现货价格相较马来西亚棕榈油更具上涨空间。

目前，国内棕榈油港口库存已达73万吨，大量融资油到港扭曲了国内棕榈油供需基本面，这也是国内棕榈油现货价格一直疲软不振的主要原因。不过，棕榈油内外价格倒挂明显，国内进口商进口棕榈油积极性下降，未来几个月中国进口棕榈油量将下降，国内棕榈油供需局面将会得到改善。高企的进口成本也将对棕榈油价格构成支撑。

与其它油脂比较来看，未来几个月进口大豆成本在3800—4000元/吨，对应国内豆油成本在8600—9000元/吨，棕榈油和豆油价差历史均值在900元/吨附近，则对应棕榈油价格在7700—8100元/吨将受支撑。

原油维持高位

欧盟外交官1月4日称，欧盟就禁止进口伊朗石油达成原则性共识。市场分析称，欧盟此举结成了打击伊朗核计划的西方阵营。油价受此因素影响而上涨，布兰特原油盘中一度触及近114美元的高位，较3日收盘上涨近2美元。

美国出于全球战略考虑，其对于原油出口国的制约将会在很长时间内不间断实施，地缘政治将继续支持原油处于高位，油脂受原油支撑效果将十分明显。

综上所述，棕榈油下方支撑明显，但考虑到宏观面的不确定性，棕榈油反弹幅度或将受限。技术上，以7700—8000元/吨为P1205合约小W底判断，则第一目标反弹位为8300元/吨附近，激进者可尝试以8000元/吨为止损位买入，谨慎者可等待回调不破8000元/吨再介入。