油价高企，成本支撑增强；数据利好，产业链转暖

元旦前一个交易日，PTA期货站上8400元/吨大关，笔者认为，随着欧债问题若影若现的“淡化”，目前市场正处于承上启下的阶段，尽管从长周期看，全球经济不确定因素尤在，但短期看，国际油价高企，国内宏观趋稳、产业链回暖等多重因素同步利好市场，PTA短期仍有反弹机会。

油价高企，成本支撑增强

国际油价本周二再次突破百元大关。近半年来，原油“去库存化”进程相当成功，库存水平较去年同比下降了10%，已回到2008年年末的水平，这将支撑油价在未来一段时间内继续保持高位。当然，自去年以来，由于欧债危机不断深化，导致全球经济动荡，全球化工品需求出现停滞，市场担心经济会二次探底。不过，目前实体经济并未“失血”，各主要经济体的资产账户基本健康，经济探底不会出现，目前化工品价格已反映了其自身基本面。与此同时，由于欧美新年国内进口PX将延期到港，预计本月供应将出现短期紧张，而目前国内PTA开工率回升也势必刺激PX需求激增。笔者认为，PX短期仍会继续上涨，PTA成本支撑作用也会随之增强。

数据利好，产业链转暖

国家统计局发布的数据显示，去年12月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%。PMI的回升，表明中国经济基本面仍比较健康。从PMI分项指数来看，12月新订单指数为49.8%，比上月回升2.0个百分点；生产指数为53.4%，比上月上升2.5个百分点；新出口订单指数为48.6%，比上月回升3.0个百分点；产成品库存指数为50.6%，比上月回落2.5个百分点；购进价格指数为47.1%，比上月回升2.7个百分点。值得注意的是，12月制造业生产行为与库存水平都出现向好迹象。相比较8月的“去库存化”，12月生产指数、新订单和产成品库存同步转好更能支持制造业复苏的判断。而从PTA聚酯产业链来看，12月PMI数据好转也得到印证，尤其是自12月下旬开始产业开工率出现部分回升，PTA企业升至94%，聚酯工厂升至88.3%，仅江浙织机因春节因素处于60%左右的低位。库存方面，PTA和聚酯同样处于较低水平，PTA库存在3天以内，聚酯POY、FDY为一周左右的水平，DTY则处于两周左右的水平。短期来看，尽管下游织造仍处于季节性"低点"，但随着金融市场的趋稳，产业开工率和库存水平的转好，PTA后市的弹性空间势必增加。

时空不对称，反弹依然可期

元旦前最后一个交易日，投机资金利用“假期效应”成功发动了偷袭，PTA一举站上8400元/吨大关并将均线系统踩在脚下，图形上收出漂亮的“出水芙蓉”，为来年打下了好基础。不过，量能明显不足仍是隐忧，短期反弹必然一波三折，好在春节逐渐临近，市场各方资金多以观望为主，纵然基本面并不支持大幅向上，但PTA短期反弹依然可期。同时，从年度周期来看，笔者认为2012年不宜过分悲观。结合趋势线组合，笔者认为，PTA在8300—8400元/吨附近是非常明显的大周期中枢价格，尽管前期PTA价格已下跌了四个月，由11000元/吨跌至最低7700元/吨附近，但与2008年金融危机时市场突然缺血不同，目前不存在类似情况。根据我们的预测，今年PTA的有效波动区间在7400—10200元/吨。另外，从周K线组合上看，PTA周K线已逐渐倾向5浪下跌的结构，尽管从空间上看第一浪与第三浪幅度几乎相等，但时间上差距较大，因此，后市肯定需要反复才能走出最后的五浪，结合目前的市场环境，笔者认为，PTA短期仍有向上的可能性。