上周，因西北地区库存压力逐渐减小，华东港口库存持续下降，甲醇现货价格止跌，期货多头借机推涨，主力合约累计上涨3.66%，为历史最大周涨幅。但我们认为甲醇后市继续大幅上涨的可能性不大。

下游需求仍然低迷

临近春节，甲醇下游开工率继续降低，甲醛开工率已降至48.1%，为今年以来的最低水平。二甲醚方面，因全国大范围降温，液化气走货好转，卖方基本无库存压力，但市场需求仍然一般，加上各地对二甲醚掺烧查得较严，短期内二甲醚走货难有好转。醋酸方面，随着部分醋酸装置恢复开工，醋酸对甲醇需求或有增加，但醋酸的需求仍不乐观，目前醋酸企业走货并不顺畅。整体来看，甲醇下游需求依旧低迷。另外，前两周西北地区经历了快速的去库存化过程，但实际上甲醇库存主要是从厂商仓库转移到了甲醇下游企业仓库和贸易商仓库，这在一定程度上削减了后市甲醇下游企业继续采购甲醇的动力和空间，从而将对后市甲醇价格产生一定打压。

后市甲醇供给仍然充裕

西北地区甲醇装置开工率仍然屡创新高，目前已达到了85.7%，全国开工率也处于较高水平，为66.9%（不包括20万吨/年以下甲醇装置）。因此尽管目前西北地区库存压力已减弱，厂商没有出货压力，但后市甲醇的供应依然充裕，对甲醇价格将产生一定压制。

华东港口库存持续下降

近期华东港口地区甲醇库存持续下降，目前仅为36.2万吨，接近历史最低位，华南港口甲醇库存持续增长，整体港口库存仍然处于历史低位。因此，短期内港口地区甲醇现货价格和期货价格均将受到一定支撑。

期货出现套利机会

截至1月6日，西北、东北以及河北地区的期现价差处于历史极端位置，现货贴水期货幅度分别为831元/吨、681元/吨和331元/吨，且目前部分地区现货价格已经开始反弹，因此后市基差走强的可能性较大。若投资者买入现货的同时卖出期货，待价差回归至合理区间，则将获得一定利润。另外，5月、3月合约的价差也处于历史较低位置，后市回归的可能性较大，这也为我们提供跨期套利机会。

技术压力显现

甲醇期货合约已连续七日反弹，从布林通道线来看，目前已面临阻力线的压制。另外，RSI7已经接近80，RSI14也超过了50，首次进入超买区域，虽然只是发出警告信号，但对甲醇期货价格的上涨仍有一定的压制作用。另外，1月6日甲醇主力合约尽管成交量大幅增长，但持仓相比5日有所减少。从盘后持仓情况来看，前20名主力多方持仓相比5日减少84手，主力空方减少809手，尽管多方迎头赶上，但主力对后市并不十分看好。

综合以上分析，受目前低库存的支撑，我们认为甲醇期货短期内或继续保持强势，但涨升动力和空间相比上周将大幅减弱，中长期内因甲醇需求低迷以及企业开工率维持高位，甲醇仍然难言乐观。预计短期甲醇5月合约价格在2800—2860元/吨区间内运行的概率较大，建议投资者逢高沽空，前期多单可择机平仓。