听到央行春节前将暂停央票发行，开展短期逆回购的消息，做私募的王先生着实松了口气，并向记者无奈地表示，现在很多私募都缺钱，而年末资金又非常紧张，融资相当困难。

春节前是否“降准”备受关注

“股市的下跌行情使得不少结构化产品到了清盘底线，追加保证金的压力也很大，昨天追加几百万甚至上千万，今天一个跌停又要追加，不追加就面临清盘，啥也没有了，资本市场真是太残酷了。”王先生表示，中小板股票的暴跌让不少私募在清盘红线上挣扎，央行在春节前暂停央票发行，开展短期逆回购，有利于缓和资金紧张的局面。然而，相比于暂停央票发行，他更期盼春节前能够下调存款准备金率。

据期货日报记者了解，1月5日是准备金正常缴款日，10天后的1月15日，中、小商业银行还需补缴保证金存款，两次缴款冻结的资金接近3000亿元，而春节前最后两周公开市场到期资金仅为740亿元。另一方面，12月外汇占款继续下降的可能性仍很大，春节前市场流动性会非常紧张，因此短期逆回购的规模成为是否“降准”的重要指标。据市场人士估算，如果逆回购少于5000亿，预计春节前将会有一次“降准”，反之“降准”则可能推至年后。

市场期待资金“松绑”

相关数据显示，2011年央行净投放19070亿元人民币，是2010年6825亿元的1.8倍，但央行2011年六次上调存款准备金率，将大型商业银行的存准率一度提高至21.5%的历史高位。有分析人士称，巨额的净投放并未换来资金面的宽松，高企的存准率冻结了大量的流动资金，考虑到春节前银行增加备付金的需求，央行节前再度降准显得更有必要。弘亚世代宏观分析师陈军向记者表示，年末是信贷的高峰期，近期公开市场资金到期量不大，利率依然比较高，央行节前停发央票是要降低利率水平，同时应对春节现金需求高峰。同时，这也加大了央行节前再度“降准”的可能性。

“目前存款准备金率处于高位，有很大的下调空间。”新湖期货宏观分析师蒋林认为，近几个月的外汇占款都呈现负增长，央行为了保持M2的增速，必须增加银行信贷，通过降准缓解信贷压力是有效手段之一。同时，蒋林还补充说，在积极的财政政策具体细节尚未明确落实前，银行年初大量放贷的情况应该不会出现，而现在不少企业资金链紧张，急需银行信贷资金，这使得资金成本攀升的可能性加大。

“如果结合前期人民币的跌势来分析，央行票据暂停的同时开展逆回购操作，说明央行意在微调中逐渐稳定货币的供应量。”光大期货宏观分析师孙永刚表示，今年央行将会不止一次下调存款准备金率，具体是否会在春节前调准，要看12月的宏观经济数据情况。

而据市场人士预估，央行要在今年2月中旬前累计下调准备金率1.5个百分点，才能保证市场的流动性恢复到均衡水平，这也就意味着2月中旬前央行将不止一次下调存准率。