金融工作会议透露出长期利好股市的信息

短线对股市的提振难改长期弱势格局延续

全国金融工作会议7日在北京闭幕。从会议主要内容来看，对股市短期将起到一定的提振作用。但我们认为，这并不意味股指已经见底。

五个坚持，八项部署

国务院总理温家宝在会议上发表重要讲话，其核心内容可以概括为：要求金融部门做到“五个坚持”、对今后一个时期的金融工作做出“八项部署”。

“五个坚持”是指：坚持金融服务实体经济的本质要求；坚持市场配置金融资源的改革导向；坚持创新与监管相协调的发展理念；坚持把防范化解风险作为金融工作生命线；坚持自主渐进安全共赢的开放方针。

“八项部署”是指：为经济发展提供更多优质金融服务；深化金融机构改革；加强和改进金融监管；防范化解地方政府性债务风险；加强资本市场和保险市场建设；完善金融宏观调控体系；扩大金融对外开放；加强金融基础建设。

上面的内容中，和股市密切相关的主要信息是“五个坚持”中第一条，“坚持金融服务实体经济的本质要求，确保资金投向实体经济”。那么，金融业如何加大对实体经济的支持？管理层明确提出的渠道是信贷政策，旨在重点加强薄弱领域的金融支持（如小微型企业融资难和新兴产业等），简言之就是“定向宽松”。但我们认为不排除继续利用好第二个重要渠道，那就是股市的直接融资。这要求股市能向融资企业提供更加畅通的融资渠道和足够的资金支持，也就是说企业能在A股市场中顺利融资而不是频频破发甚至上市失败。

利好在于长期

无论是管理层明确的“定向宽松”还是做好直接融资渠道，都会对股市形成一定提振。但需要注意的是，本次全国金融工作会议的精神是着眼中长期，对股市形成的也是长期利好。

我们认为，A股走势的影响因素复杂并需综合考虑，仅依靠国内的“定向宽松”便判断指数就能走出底部必然有失偏颇；更何况中长期利好的体现往往缓慢而波折。管理层在1997年11月17日至19日、2002年2月5日至7日、2007年1月19日至20日曾三次召开全国金融工作会议，其对指数走势的影响均十分有限。

因此我们认为，本次会议仅能对市场的信心起到一定短期的提振作用，但不能促使股指立刻走出底部。我们判断指数中长期底部构筑远未到位，尤其是今年2—4月和9—10月欧债集中到期的关键时点，指数将在内忧外患之下迎来巨大冲击。