一、PTA一周市场行情述评

1.1 期货市场综述

上周(2012.1.4-1.6)是2012年第一个交易周。国内A股再创新低，中小盘股票大幅下挫。欧元对美元汇率再创新低，美元指数突破81点，但国内商品期货多数上涨，并且走势分化。宏观面利好消息较多，中美制造业数据向好，欧元区制造数据亦回暖。显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。尤其美国就业数据表现强劲，让投资者在全球经济悲观的论调中看到一丝希望。受伊朗在霍尔木兹海峡举行军演，以及欧盟各国商讨禁运伊朗石油的影响，国际油价强势回升至100美元上方，成本上升带动燃料油、LLDPE、PTA、甲醇、焦炭等能源化工 商品全面走强。

1.2 PTA期现货市场行情回顾

上周国内因元旦放假，国内期货市场只有三个交易日，PTA期货在元旦前放量突破8400元关口后，2012年第一个交易日跳空上涨，后两个交易日持续上涨，时隔两个月期价重新站上8600元关口。均线系统多头发散，一周上涨2.73%收于8640元/吨。持仓量出现较大回升，由周初的36.3万手增加2万手至38万手。

上游原料PX大涨、下游企业春节前备货需求集中释放，在上下游利好的共同作用下，PTA产业链价格全线上涨。PTA现货市场呈现开门红走势，周均价较上周分别涨296元/吨、42美元/吨。外盘节后开盘因原油及PX价格明显上涨推动，及市场普遍有开门红预期，现货市场也呈现明显涨势，卖家出货价格不断上调。节后第一天，个别韩国货试探性报价至1140-1150美元/吨水平，但成交仅在1125美元/吨。而其后在买家意向逐步跟进下，至周末韩国货成交至1140美元/吨水平，台湾货略高。 内盘主流成交再次跳涨至8750-8800元/吨左右。

二、基本面因素分析

2.1 债务到期临近，欧债危机忧虑继续存在

上周欧元/美元跌破前期低点，并再度创下15个月以来的低位，击破1.28整数大关。有新的证据显示欧洲目前正处于衰退之中，而外界对欧洲银行业脆弱状况的担忧则令质疑加剧。由于2012年欧元区政府将需要为逾1万亿欧元(约合1.28万亿美元)其中意大利共2、3、4月份将面临严峻考验，分别有531亿，442亿，441亿欧元债务到期。即将到期的短期及长期债务再融资，投资者开始为政府今年的融资需求感到担忧。在此之际，10年期意大利国债收益率升至7%以上，而欧洲救助基金发行的30亿欧元债券则不得不提供比以往更高的利率。匈牙利债务问题也逐渐暴漏出来。希腊获得1,100亿欧元首轮救助计划项下资金的进度已被推后3个月。希腊原定将于去年12月获得50亿欧元的资金。然而，由于去年9月份资金到位的时间延后了三个月，国际金融协会(IIF)的最高官员表示，希腊政府在未来数周与债权人达成协议是非常重要的。如果无法确保1,300亿欧元二次援助资金，希腊将被迫离开欧元区。

欧元区最大的三个经济体公布的数据显示出2011年底经济恶化的迹象──德国零售额出现下滑，法国消费者信心低迷，意大利失业率进一步上升。据德国联邦统计局(Destatis)公布的数据，11月，德国零售额连续第二个月下滑，零售额水平远低于预期。不过该机构说，11月的数据可能会向上修正。目前，法国的AAA评级正笼罩在阴影之下，该国经济增长缓慢，结构性赤字高企，且银行业对欧元区外围国家的国债拥有较大的风险敞口。法国今年计划发行的中长期国债规模为1780亿欧元，较2010年的1840亿欧元略微下降。

2.2 国际油价及PX价格大幅走强

伊朗军演威胁封锁霍尔木兹海峡。1月5日欧盟各国政府已经就禁止伊朗石油进入欧盟达成了初步协议，但迄今欧盟还未决定禁令何时开始实施。这一消息曾推动国际市场的油价短时内快速攀升。受地缘政治因素影响，WTI原油期价重回百元关口上方，但在100美元附近震荡加剧。布伦特原油走势强劲，一周上涨5.88%收于113.52美元/桶。伊朗和西方国家的紧张局势未来仍主导油价涨势。

美国能源信息署(EIA)周四(1月5日)公布数据显示，上周(12月31日当周)美国原油

库存意外增加，因进口上升，而油品库存也有增加，因炼油厂提高产能利用率。美国上周EIA原油库存增加221万桶，预期减少20万桶，EIA精炼厂设备利用率上升0.8%至85.0%，预期上升0.4%，前值84.2%。

上周在原油大涨及需求旺盛合力推动下，亚洲PX累计上涨81美元/吨。亚洲FOB韩国和CFR中国台湾/中国大陆两大基准估价收于1545美元/吨和1570美元/吨。日本出光仍未出台1月PX亚洲合同执行价。东南亚地区，印度尼西亚TPPI公司旗下芳烃工厂检修期延长，开工日期从1月底推迟至2月下半月。该工厂的PX产能为55万吨/年。

国际油价走强迅速抬高能源化工商品成本重心，PX-PTA正呈现出成本推动型上涨。

2.3 PTA生产商成本压力大增

PX较上周涨了81美元/吨，涨幅5.4% ，至1570美元/吨CFR台湾/中国。因为原料成本的大幅上涨，PTA厂商的利润变成负数。以目前PX价格计算，PTA厂商的保本价为1186美元/吨，而上周PTA现货价为1160美元/吨CFR中国。PTA厂商将开工率降至80-85% 。有消息说，甚至有PTA厂商卖掉PX库存，购买PTA，而不是自己生产。装置检修方面。1、蓬威石化一90万吨的PTA装置于12月16日左右计划内停车检修，预计近日即将重启。2、珠海BP一90万吨PTA装置于12月6日左右停车扩容，预计下周末左右重启。3、逸盛宁波一65万吨的PTA装置于1月4日左右停车检修，计划停车半月左右。

2.4 临近年底纺织企业开机率走低，聚酯涤纶工厂库存维持在低位

下游织造工厂本周延续刚性备货，元旦假期期间，聚酯产品销售气氛好转，部分工厂报价小幅上调，上周涤纶长丝工厂产销率回升，平均在110-120%附近，涤丝工厂库存跟上周减少2天不等，目前POY、FDY库存多在4-7天，DTY库存在15-20天福建。CCF价格，涤纶POY150D涨50元至12000元/吨，FDY150D价格上涨250元/吨至12700元/吨，DTY150D涨50元/吨至13300元/吨。

上周CCF聚酯负荷稳定在87.2%，江浙地区各主要织造地区开机率小幅走低，江浙织机负荷指数在59%。盛泽喷水织机开机率降至50-60%；吴江、海宁经编机开机率负荷降低至50%；萧绍地区圆机开机率降至60%；福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在40%附近。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约687万米，较去年同期日均592万米，增加194万米，增幅16.1% 。

年底下游织造工厂备货气氛持续性不强，市场等待下一次刚性备货需求，市场整体重心多数稳定。

三、本周PTA期货行情展望

上周PTA出现较强上涨行情是上游成本推动、下游刚性备货需求跟进的共同结果。临近年底，下游织造工厂开机率逐渐走低，和上游PTA-聚酯高开率形成反差。现阶段终端纺织需求未见明显改善。需求利好难有持续性。上游PX价格大幅上涨导致PTA生产商利润缩水，后市PTA行业开工率或出现下降，PTA上涨行情的动力向纯成本推动型转变。宏观面美国实体经济数据不断传出利好，但欧元区上半年债务到期压力也在加剧市场忧虑情绪。伊朗和西方国家的紧张关系不断推高原油价格。原油价格走高抬高多数能源化工商品成本重心，在未来一段时间，原油价格对化工品走势影响力上升。上周PTA期货已经突破8600元关口，正在进入8600-8800元的区间，本周短期仍有上涨动力，但该位置是新的压力区，震荡会加剧。