目前距离春节只有不到半个月时间，白糖市场季节性翘尾行情迟迟没有出现。目前，广西白糖现货价格在6400元/吨左右，期货主力合约SR1209价格在6270元/吨左右。笔者认为，近期糖市将在多重利好刺激下修复前期跌势，呈现偏强振荡，但上行空间有限。

去年11月份以来，由于市场上走私糖大量流入、国储糖泛滥，使得原本应该比较紧张的供需面转向宽松，现货价格持续走低且成交清淡。投机资金集中打压白糖远期合约，SR1209最低跌至5899。笔者认为，市场的这种走势具有非理性成分。

首先，中国属于原糖净进口国，按常理，国内糖价应该高于进口糖价，但是目前进口糖价格高于国内期货价格。自2011年11月25日以来美糖3月合约即陷入振荡，最低22.62点，最高24.65点。按进口公式折算，相应进口价格分别为5894.15元/吨和6271.66元/吨。而郑商所SR1205合约自去年11月份以来一直下跌，目前为6272元/吨，白糖进口缺乏利润空间。笔者认为，低于进口折算价的期货价格属于非理性价格。

其次，白糖期价已经接近成本区域，继续下跌空间有限。当前，关于白糖的成本市场上有多种版本说法，从5500元/吨到6500元/吨不等，但是没有一个是市场公认的。笔者结合前期的产区考察情况分析得出，目前白糖现货成本估计值在6200元/吨左右。如果按6200元/吨进行计算，则前期的期价已经跌破成本区间。在市场氛围极度恐慌、经济形势比较危急、下游需求十分疲弱的情况下，期货价格低于成本区间是可以理解的。但在目前市场情绪逐渐平稳、经济增速缓慢回落、白糖下游需求依然较旺盛的情况下，期货价格长期低于生产成本是不正常的。生产成本将对糖价形成支撑。

由于现货价格接近企业生产成本、市场走私糖泛滥以及进口无序，出于对国内白糖产业的保护，中央和地方政府拟出台相关保护政策，包括打击走私、限制进口以及收储等。如果相关政策出现，将对白糖价格形成较强支撑，相关的国家或地方收储价将形成比较可靠的支撑区间。

当然，投资者也不能过于乐观，因为春节很快就会过去，下游消费需求的小高峰即将消退，加上新糖的大量上市，供需面在春节后将呈现阶段性宽松。按照季节性规律分析，2—5月将是现货价格季节性下跌的时间。因此，笔者认为，从时间和空间两方面考虑，白糖的反弹空间将会比较有限。在具体操作上，笔者建议在6100—6200区间内可以尝试建立多单，6400以上逐步获利了结。在此期间，投资者要关注国储收购价和现货市场成交量来确认反弹趋势能否持续。