2011年的全球精炼铜市场经历了从供给短缺到供给过剩的转变过程，欧债危机的爆发以及投资者对全球经济放缓担忧的升温使得全球精炼铜的消费受到了抑制。从某种程度上看，2011年的全球精炼铜是供给增长有限，但消费增幅更低的结果。全球主要铜矿的罢工事件使得铜矿的产出受到了影响，铜精矿供给偏紧。

对于2012年的全球铜精矿供给，罢工仍将是关键词。矿石品位下降是近年来全球铜市场的一个趋势，2012年的全球铜精矿供给将延续偏紧格局，且这种偏紧的格局从精炼铜的到岸升水谈判中也能体现出来。Freeport-McMoRan（自由港迈克墨伦）将2012年发往亚洲的铜升水维持在100美元/吨，Glencore（嘉能可）将2012年发往中国的铜升水维持在100—105美元/吨，Codelco将2012年发往中国的铜现货升水定在110美元/吨。这些数值较2011年的到岸升水水平仅小幅下降，依然维持在相对高位，一定程度上体现出供货方依然看好亚洲市场。

在铜精矿加工费的年度谈判上也大体呈现了同样的格局。2012年的TC/RC费用谈判由全球第二大铜精矿供应商Freeport发起，其率先与LS Nikko、中国和日本冶炼商、Hindalco Birla以及其它冶炼商达成的2012年合同TC/RC为63.5 美元/6.35美分。这一合同水平发生在当时现货加工费只有20美元/2.0美分的12月份，偏高的价格多少有点出乎市场意料。Freeport达成的TC/RC费用比2011年合同价的56.5美元/5.65美分提高12.4%。在12月份后期，全球最大的精矿供应商BHP Billiton与冶炼商敲定的2012年合约TC/RC费用为60美元/6美分，这一水平比Freeport达成的水平低5.5%。2011年，必和必拓未能就铜精矿TC/RCs达成年度合同，而是首次敲定了半年度合同，上半年费用为72美元/7.2美分，下半年为90美元/9美分。两大铜矿供应商在TC/RC费用上的一增一减令市场对2012年的全球铜精矿供给感到扑朔迷离。不过，有一些报道认为Freeport与冶炼商敲定的较高的合同加工费出于与冶炼商保持良好的合作关系的考虑。根据矿业报告数据，Freeport和BHP Billiton在未来几年的全球铜精矿供给商中的地位有可能会下降，Xstrata有可能成为未来最大的铜精矿供给商。这些忧虑促使Freeport敲定了较高的铜精矿加工费。

具体到供求关系的判断上，麦格理银行在2011年年底的报告中称，由于中国铜库存水平较低，且中国将放松货币政策，2012年全球铜供应缺口将达20万吨。综合以上情况，预计2012年的全球精炼铜供给仍将偏紧。

由于铜市场的金融属性较强，我们需要警惕宏观面的下行风险。2012年春季，欧债问题国家将面临大量债务的集中到期，这一现象有可能令铜价难以简单重复以往的春季上涨行情，铜价可能出现振荡偏弱的格局，最低价有可能刷新2011年的年度低点，但整个市场不会出现崩溃式下跌，也难以到达2008年的低位。到了2012年的下半年，随着全球宏观环境的好转以及在供求面的支撑下，铜价有可能会有明显表现，价格可能重新返回到2011年的铜价运行区间顶部。