去年以来，国内大宗商品大部分走势略显惨淡，化工品种中较为冷门的PVC亦难独善其身，今年年内走势将难言乐观。

进入2012年，PVC仍没有走出整体市场低迷的困局。一方面，受行业结构调整，产能严重过剩的影响，上游虽有成本支撑但并不足以构成PVC持续走强的动能。另一方面，主要消费领域房地产市场在政策面、资金面的双重压制下难有作为。目前状况下PVC上有产能和库存压制，下有淡季需求不力，外有整体市场系统性风险，春节前或将维持振荡格局。

欧债危机阴霾犹存

欧洲债务危机成为全球经济发展的最大威胁。新年伊始，欧债危机再掀波澜。1月6日，惠誉将匈牙利主权信用评级从此前的“BBB-”下降一个等级至“BB＋”。尽管不是欧元区国家，但匈牙利的经济严重依赖欧元区国家银行放贷。由此看来，欧洲经济仍有继续恶化的风险，资金继而将持续流向相对安全的美元。近期美指再度突破81点向上，这对多以美元定价的大宗商品无疑是一大利空。

另外，此次匈牙利爆发的主权信用危机或将成为新一轮欧债危机的导火索，而欧债市场的不稳定也将拖累目前初露复苏态势的美国经济，从而引发更大规模的危机。今年国际宏观面的不稳定性因素犹存，大宗商品市场的系统性风险不可忽视，投资者仍需谨慎看待。

电石成本独木难支

当前，产能过剩仍是压制整个国内PVC行业发展的主要因素之一。随着电石法PVC产能转移至西北、华北等煤炭资源较丰富地区，国内PVC行业也正面临着重新洗牌。在国家政策及市场竞争的推动下，落后产能逐步淘汰，而新兴大型装置将逐渐增多。这种情况长期有利于提高PVC市场集中度，及生产企业对于PVC的定价权，但短期来看，结构杂乱、产能扩张过于迅速、行业利润率下降等问题仍将困扰整个PVC行业。

电石价格是支撑当前PVC价格的重要因素。自去年11月30日发改委统一上调销售电价以来，PVC上游原料电石的价格逐步企稳回升。目前，西北地区主流电石价格为3500元/吨，华中地区主流电石价格也已经回稳至4000元/吨左右，预计节前国内主要市场电石价格将保持稳定。电石价格的回稳有利于限制PVC价格的进一步下探，但仅仅依靠成本的支撑作用尚无法带动PVC的上行攻势。

楼市政策没松绑

去年以来，随着管理层对房地产市场各项调控政策的出台，房地产市场发展增速明显放缓。去年1—11月份，全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%，增幅比1—10月降低1.2个百分点，比去年同期的36.5%降低6.6个百分点。1—11月全国房屋新开工面积174952万平方米，增长20.5%，比1—10月份低了1.2个百分点。而作为房地产行业风向标的“国房景气指数”，11月数值已跌破100，为99.87，这是自6月以来第六个月连续出现下滑趋势，创28个月新低。

种种数据表明房地产调控已初见成效，但以房地产行业作为主要消费领域的PVC管材需求，随着楼市的低迷迅速萎缩，同时在上游新增产能不断释放的影响下，市场库存压力增大，价格不断下行。截至2012年1月9日，华东地区主流电石料价格报6550元/吨左右，较2011年初下跌1350元/吨，跌幅达17.1%；华南地区主流电石料报6600元/吨左右，较2011年初下跌1350元/吨，跌幅达17.0%。今年北京、上海等限购令仍将继续，且房产税等新政策呼之欲出，预计今年房地产调控仍将难松绑。因此，PVC未来价格走势难以乐观，需求笔者依旧保持偏空预期，短期内将在低位振荡调整。