市场转暖 多头扬眉吐气

市场信心提振，期现指数放量连续收出大阳

空头大举撤退，期指三个交易日上涨近200点

继周一大涨之后，周二期现指数再次放量暴涨，接连突破上方均线压力。笔者认为，市场阶段性筑底的可能性较大，短期可能会迎来一波反弹，但反弹高度要看资金面进一步缓解的程度，需重点关注1月份的新增信贷量。

底部特征相对明显

短期看是否筑底仍需从市场本身的特征出发。估值水平早已表明市场进入底部区域，但是它相对钝化，筑底仍需从其他更灵敏的指标来看。首先，周二市场成交量已放大至10月底的水平；其次，筑底过程中，嗅觉最灵敏的资金率先进入市场，表现为大资金的流入；最后，银行板块目前已形成底部态势，蓝筹转暖、垃圾股持续下跌可以说明部分资金在抄底，也是市场筑底过程中一个非常重要的信号。以上各种现象都说明阶段性底部可能已经到来，但也存在一些不确定的因素，大宗商品尤其是工业品并没有跟涨。

短期基本面偏暖

筑底需要政策面的支持。温总理表态要提振股市信心，短期内改善了投资者的预期，超跌过后的市场久旱逢甘霖，强劲反弹，这场“甘霖”还需后续实质措施的跟进，如果没有实质性的利好跟随，市场的反弹高度将可能会有限。

央行停发央票，开展短期逆回购旨在缓解短期的流动性紧张。但是据Wind统计，春节前到期的央票和正回购也非常少，央票只有90亿，正回购也只有650亿，所以即使央行停发央票，释放的流动性也有限。资金并没有明显松动，反弹的高度还有待观察流动性的情况。

在热钱大幅流出的背景下，一次降准并没有带来更多的新增流动性。后续如果要强势反弹仍需流动性持续宽松，而政策出台力度取决于通胀形势和经济减速的步伐。

即将密集公布的经济数据是关键。市场普遍预计去年12月CPI同比上涨4.1%（环比上涨0.3个百分点），涨幅较上月继续回落，通胀压力逐步得到缓解，为后续流动性宽松奠定了基础。

预计去年1—12月份固定资产投资同比名义增速回落，实际增速微升。经济减速将触发以“稳增长”为重点的政策变为放松。

操作上，周三市场可能会短暂回调，投资者可在沪深300指数2400点一带构建多单。