本周郑棉主力合约1205首次上探至21000元/吨，期价重心亦在此附近震荡运行。但是成交量、持仓量并未有效配合，增持的数量就目前而言难以使郑棉期价实现有效突破，上涨之路仍缺乏实质的利多因素。从技术层面看，前期的跳空缺口附近压力较大。据此笔者认为，若该压力位得到有效验证，企业可以逐步入市建立卖期保值仓位。

供给宽松格局奠定棉花弱势行情。据美国农业部最新发布的数据，新年度全球棉花消费量预计下滑2.5%，同时年度产量过剩262.9万吨。加之2011/2012年度棉花的库存消费比继续回升，期末库存大幅增加，结转到下一年度的期初库存将会继续压低新年度的棉价。

2011/2012年度中国棉花产量729.4万吨，消费量在979.8万吨，进口量337.5万吨。从年度总数据来看，本年度我国棉花供应过剩87.1万吨。而正是棉花供应宽松的格局奠定了其价格运行偏弱的行情。

本年度国家收储无疑是棉花市场上的一道亮丽风景，也正是由于国家收储的提振，棉价才不至于跌入深谷。据统计，截至1月9日，国家收储的数量达238.437万吨。预期收储结束国家能够收购的棉花数量将达388万吨。如此计算来看，到收储结束我国棉花市场的供需缺口将达300.9万吨。而如此巨大的缺口，给后期棉价反弹奠定了基石。但国家收储亦是把双刃剑，目前国储收购的棉花量，或将成为以后压制棉价上行的重要因素。

棉花下游消费低迷制约着棉价的反弹空间。由于欧洲债务危机的影响，美国面临的高债务以及高失业率问题，经济复苏非常缓慢，导致发达经济体国家对我国的纺织服装需求不断下降。我国面临劳动力成本上涨、物价上涨等因素，直接提高了纺织服装行业的生产成本，影响了其出口竞争力。而纺织服装品出口的放缓，直接导致终端服装企业对棉布、棉纱需求的下降，进而影响到对上游棉花的需求。

据工信部最新发布的数据显示，去年前11个月，我国纺织行业亏损企业数同比增加28.7%，较同期全国工业高11.5个百分点。亏损企业亏损总额同比增长75.9%，较同期全国工业高8.5个百分点。同时其预测2012年纺织行业出口形势将更加严峻，保持较快增长面临较大压力。

从我国棉花下游消费市场来看，形势较为严峻。价格竞争优势下降、订单难转暖、企业利润萎缩等均制约着消费转暖的步伐。

综上基本面分析，笔者认为在下游棉花终端消费没有实质性改善的前提下，市场交投信心仍不足。因此对于缺乏基本面配合的反弹不亦过于乐观，关注21100元/吨～21200元/吨附近的压力位。若得到验证，可在此点位入场参与卖出保值。