国内白糖期货市场受“春节前启动白糖收储”传闻提振，主力1209合约增仓反弹，新年前两周累计涨幅近7%。后市郑糖反弹能否延续将取决于抛储政策能否兑现及实际效果，中长期来看，受偏空基本面压制，糖价不具备大幅上涨的条件。

收储传言指引市场方向

目前，为稳定糖价，国家“实行地方收储、减少进口配额以及打击走私”的传闻成为白糖市场的焦点。收储传言在近两日愈演愈烈，直接对糖价产生指引。从收储传闻来看，如果国家和广西同时进行收储，数量为100万吨，价格为6300—6500元/吨，则将直接限定国内糖价的底部区域。但收储时间、收储数量和收储价格是否符合市场预期，将直接影响郑糖反弹高度。

按照去年11月海口糖会的预估，2011/2012榨季国内产糖量可能达到1200万吨，预计消费量可能在1350万吨，加上进口糖和陈糖的补充，总供求基本能达到“紧平衡”的状态。中糖协最新产销数据显示，截止到2011年12月末，本制糖期全国累计产糖300.46万吨，同比增加2.1%；累计销糖112.9万吨，同比减少33.2%；累计工业库存187.56万吨，同比增加49.8%。可以看出，产糖量与去年同期相比增幅较小，这是由于新榨季总体开榨进度较去年延迟，产量偏低属正常情况。销糖量同比减幅较大，数据低于此前预期，需求继续下滑也印证了下游需求持续低迷的事实。另外，库存同比增幅较大，表明库存压力明显上升，当前的工业库存满足1—2月市场需求基本不成问题。因此，产销数据一定程度上会削弱糖价反弹动能。

操作建议

目前国内外金融市场的大环境尚未明显好转，2—4月是欧洲主权债务集中到期阶段，投资者避险情绪将推动美元持续走强，从而将对整个大宗商品市场产生较大压力。在长期相对宽松的基本面制约下，国际糖市弱势格局不会改变。受外糖疲弱、国内增产预期拖累，郑糖可能进入振荡反复阶段。笔者认为，收储预期短期对市场多头人气产生提振，后期若传闻兑现，糖价运行重心将回归至国家的心理价位区间；若传闻落空或者部分未兑现，在没有其他利多因素，如主产区天气题材炒作的支撑下，盘面更可能快速重回疲弱走势。操作上，建议短线多头投资者等待期价回落并确认支撑时轻仓介入，止损6500元/吨，中长期投资者保持偏空思维，若1209上攻60日线未果，可在6400—6450元/吨一带补空。