春节前，在南美天气干燥、饲料企业补库和金融市场情绪偏暖的影响下，大豆价格仍存在一定上行空间。预计COBT大豆3月合约有望达到1290美分/蒲式耳，连豆1209合约有望达到4500元/吨。

南美干燥，大豆高产难实现

2011年12月中旬之后，南美大豆主产区天气持续干燥。虽然上周阿根廷和巴西南部地区出现降雨，但降雨量低于预期。Informa公司预计，巴西产量在7200万吨，阿根廷产量在5100万吨，均低于美国农业部12月预测值。若不出现大范围有效降雨，则市场对南美天气炒作仍将持续。

豆粕需求最早春节后回落

日前，中国22省市猪肉平均价格为26.32元/千克，略有反弹。2011年11月，能繁母猪存栏量为4905万头，较10月增加25万头。11月，生猪存栏量为47625万头，连续9个月增加。11月，全国定点屠宰企业屠宰量为1842.70万头。按照屠宰量的季节性规律，预计2012年春节前后生猪月度屠宰量将超过2000万头。

春节前，油厂豆粕库存数量有限，饲料企业仍有补库需求，对大豆价格具有支撑作用。生猪存栏量有望在春节后出现拐点，届时豆粕需求将减少，对大豆价格将产生偏空影响。

棕榈油供应或转向偏紧

2011年12月，马来西亚棕榈油月度产量降至149万吨，出口量降至159万吨，期末库存降至204万吨。根据产量季节性规律，预计2012年1月产量将降至140万吨，2月产量将降至130万吨。同时，期末库存也将从200万吨水平持续回落。此外，中国棕榈油港口库存也将从60万吨历史高位逐渐回落。

目前，世界棕榈油库存依然充足，对大豆价格支撑作用较弱。2月之后，马来西亚棕榈油产量下降较多，库存快速回落，将对大豆价格产生较强支撑。

投资建议

春节前，在南美大豆主产区天气持续干燥、油厂豆粕库存数量有限、金融市场情绪偏暖的影响下，大豆价格仍存在一定的上行空间。但高库存会牵制大豆上行步伐。策略上，前期多单谨慎持有，设好止盈。投资者后市重点关注1月12日美国农业部供需报告。