随着南美天气炒作接近尾声和多单止盈离场，棕榈油期价有望在2月终止涨势。多单客户可在8400—8500元/吨一带止盈离场，而担心3—4月市场下跌的企业可适当参与保值交易。

自2011年12月中旬至今，在南美干旱和投机买盘进入影响下，大商所棕榈油期货1209合约迎来阶段性反弹，至目前累计上涨542元/吨，涨幅为7.1%。随着南美天气炒作接近尾声和多单止盈离场，棕榈油期价有望在2月份终止涨势。因此，建议多单客户可在8400—8500元/吨一带止盈离场，而担心3—4月份市场下跌的企业可适当参与保值交易。

棕榈油季节性特征明显

棕榈油季节性特征比较明显，具体表现为每年12月至次年2月，棕榈油产量处于减产周期，而库存也相应出现下滑。此阶段BMD毛棕榈油期货往往表现强势，且2月份往往会出现一年中的最高点。而3—11月，棕榈油则迎来产量增长周期，一旦出口不旺、宏观经济面偏弱，则棕榈油价格则会表现相对较弱。因此，对于有库存的企业而言，一旦宏观面再次迎来利空因素（例如欧债危机进一步恶化等），则2月份是企业进行保值较好的入场时机。

历年BMD毛棕榈油期货月度涨跌概率走势

整体来看，2011年中国主要港口棕榈油总库存一直处于稳步增长态势，这在近三年来实属罕见。究其原因，欧债危机进一步蔓延、国内物价调控及食品安全检查均对市场需求产生一定抑制，从而导致库存增加。从自身消费看，历年7—9月期间，棕榈油港口库存往往呈现单边下滑态势，但在2011年此段时间，尽管也出现小幅下滑，但在中间贸易商保持观望、终端需求低迷影响下，并未出现大幅下滑，而是维持在近三年高位区域。而后期一旦港口融资规模进一步增加及需求未实质好转的话，预计这一库存仍旧存在上升空间。港口库存维持高位及终端需求低迷或削减价格的走高幅度。此外，中国海关公布的最新数据显示，2011年1—11月，我国植物油进口量为583.5万吨，低于2010年同期的609万吨、2009年同期的746万吨、2008年同期的741万吨。而作为国内唯一完全需要进口的品种而言，棕榈油可能出现连续两年进口量下滑的局面。

国内棕榈油库存高企，终端需求低迷

投机基金净多占比逼近历史低位

2011年，CBOT豆油期货基金净多单占比一直维持振荡下行态势，尽管9月初出现强劲上升，但仅昙花一现。相应地，CBOT豆油期货价格自高位60美分/磅振荡回落至50美分/磅附近，国内棕榈油期货1201合约由年初的10226元/吨暴跌至年底的7436元/吨，跌幅为27.3%。由于信贷紧缩、物价调控及消费不旺等，内盘表现远弱于外盘。单从投机基金净多占比与期货价格走势看，基金净多占比已经回落至历史低位区域，后期继续回落的幅度有限。但从CBOT豆油期价运行来看，价格回落幅度犹存，后期并不排除继续回落的可能。从较长时间考虑，这两者走势暂时偏离较大，存在回归的可能。