本周期指在迎来久违的强劲反弹后，开始了高位整理，反弹要终结了吗？期指分析师认为，期指在短期大幅上涨后出现部分的获利回吐当属正常，暂且不必将其当作反弹终结的信号。

截至昨日，期指合约已经历了两个交易日的整理行情，随着期指昨日的全线收跌，多空双方出现了短期的厌战情绪，周初的强劲反弹并没有使多方冲动进场，而空方的打压意图也略显不足。

本周主力空头连续减仓离场后在反弹高位再度布局，中证期货增持IF1202合约799手空单，看空思维未改。

期指连续亢奋两个交易日

本周，流动性环比的改善，令市场认识到目前估值处于底部区域，本周市场在权重带领下放量大涨，终于迎来了久违的强劲反弹。华安期货分析师苏晓东分析说，本周一期指主力IF1201合约全天大涨79.2点，期指的这种上涨是技术反弹需求、资金宽松预期和积极政策口风的综合结果。

本周二市场延续了强劲反弹走势，监管层连续喊话催化了市场亢奋情绪，期指进一步扩大涨幅再度飙升85.8点。在连续大涨2个交易日后，周三期指迎来高位震荡整理，午后一度翻红但临近尾盘时翻绿收跌，收盘时期指主力合约IF1201下跌17点。

周四期指延续了前一交易日的高位整理格局，市场继续向上拓展的力道受到限制，期指低开后向上反弹，收盘时主力合约小幅下跌7.8点。苏晓东分析说，在短期大幅上涨之后，出现部分获利回吐盘也较为正常，暂且不必当成反弹终结的信号来对待。从盘面来看，期指强劲反弹后高位震荡整理与2011年6月底的反弹极为相似，期指春节前有望延续震荡反弹格局。

昨日，期指合约全线收跌，主力合约IF1201跌0.32%，报2445.6点，成交32.4万手，持仓34749手；IF1202跌0.32%，报2454.6点；IF1203跌0.21%，报2463.8点；IF1206跌0.12%，报2483.0点。现货市场方面，沪深300指数跌0.02%，报2435.22点。

空头撤兵避多头锋芒后返场

值得注意的是，本周期指强势反弹，但这次多方并没有冲动进场，相对于多方的谨慎，空方主力的打压意愿也明显不足，由此苏晓东认为，多空双方短期厌战情绪明显。

昨日，中金所持仓排名显示，期指主力正处于移仓换月过程中，前20名主力多方对IF1201合约减仓2049手至23924手，空方减仓2135手至29377手，空方主力短期积极离场，但新主力IF1202合约并不轻松，持仓行为显示，多空将转入对1202合约的争夺。

虽然期指20大主力昨日对1202合约多头增持1328手至7377手，但空头转战迹象更加明显，数据显示，20大主力对1202合约增持空单1956手至9077手，空方依然占优。此外，持仓行为显示出，空头并未放弃打压，只是暂缓了打压势头，以避开短期多头的锋芒。因此虽然IF1201合约压力得到缓解，但IF1202合约空头压力却有增无减。从重点席位跟踪来看，本周前两个交易日，主力空头连续减仓离场后在反弹高位再度布局，中证期货席位对IF1201减仓636手空单后，又增持了IF1202合约799手空单，空头一哥趋势看空思维依然未改。苏晓东表示，尽管市场的“空强多弱”总格局没有改变，但是政策和流动性利好仍在发酵，短期内可以稍微乐观，同时，操作层面也要转变前期的惯性空头思维，而短期转向多头思维。

期现价差维持有限升水

期指强势反弹中，期现溢价有限，而调整过程中维持升水，说明多头谨慎但乐观情绪犹存。

期现套利方面，IF1201本周处于升水状态，但日均升水幅度较为有限，本周前两个交易日大涨时也未出现高升水，期现套利的开仓机会没有出现，多数时间内，期指走势与基差没有较为明显的相关性。

从期现溢价维持有限升水的态势来看，现货权重板块的相对强势也抑制了期指升水幅度，而多头并未贸然进场，其蓄势缓步上攻的行为抑制了空头的打压意愿，为期指短期进一步上攻提供了空间和时机。按照以往经验，反弹在犹豫中展开，因此短期期指回调整理后或仍有反弹空间。

苏晓东认为，多方没有冲动入场，反而一些亏损的多头在反弹中离场，是一个利好信号。多头谨慎的持仓行为结合较低的期现升水来看，目前行情仍处于多空双方均较为谨慎的阶段，预示着后市反弹仍有一定空间。值得一提的是，短期市场悲观气氛有缓和迹象，而后期是否有实质性的政策组合拳出台，才是市场转变观点的关键。

他分析说，短期来看，政策面利好预期犹存，流动性环比改善的效应正在累积，外围市场短期趋于平静，同时，本周前两个交易日的量价齐升已经奠定了这一轮反弹的基础，反弹暂时不会就此终结，因为无论是市场行为和多头上攻情绪都有其惯性。因此，期指在连续大涨后的调整属于市场正常行为，并有望在春节前维持震荡反弹格局，但投资者对其反弹的高度也不可过高期待，因为基本面并未有明显改善，市场不确定因素尚待时间消化，整体逆转颓势的时间尚不成熟。