上周，国内外有色金属在寒冷的冬天迎来“小阳春”，春节“红包”行情如火如荼。

四大因素助推国内外有色金属甚至整个商品市场迎来普涨行情：第一，中国和美国经济数据回暖，这给予市场对中美两国在2012年引领全球经济重启复苏之路很大的信心。第二，欧洲债务危机没有出现更坏的消息，法国、西班牙、希腊和德国国债拍卖认购率强劲，市场对欧洲3个月期国债比较认可，且认为欧洲央行会出台更积极的措施应对不断恶化的的局势，欧元反弹也助长了市场的风险偏好。第三，指数基金调整仓位，据摩根斯坦利披露，道琼斯—瑞银已经把铜的持仓增至其总商品持仓的6%。第四，国内“政策红利”刺激股市在春节前连续强势冲高，温家宝和郭树清的讲话让市场看到了政策的利好。

然而，从资金、基本面和未来宏观前景展望看，“政策红利”和春节“红包”行情或难以改变有色金属中期弱势的格局。春节前，国内还没有出现下调存款准备金率的迹象，不管是现货市场还是期货市场资金面都相对偏紧，而期货市场成交量也处于历史均值下方。

而从基本面看，铜、铝和铅锌市场还没有很明显的春季备货行情，而且铜冶炼厂精铜库存连续第三个月上升。铝下游企业在元旦后已经陆续放假，现货几乎无采购，海外冶炼厂减产恐难以抵消不断上升的库存。锌库存也在元旦后再度上升，下游镀锌和压住合金企业开工率继续下降。铅由于元旦前部分铅酸电池企业复工导致采购一度转为积极，但是汽车产销萎靡，电动车也没有起色，铅锭采购也在元旦后再度转淡。而欧洲经济数据已经显示温和衰退，一季度债务危机引发的系统性风险依旧很大。

操作上，有色金属短线上已经出现技术上的突破，前期空单可以适度离场，规避短线报复性反弹带来的风险，而中期侧重上方关键压力位，等待沽空机会，其中沪铜关注59000—60000一线的压力，沪铝关注16350至16500一线压力，沪锌关注15500一线压力，沪铅关注15600一线压力。