电子盘做市被指风险源头九成盘面存虚拟资金

“你不用说哪家电子盘出事，情况都是类似的，都是不规范。只要是规范的电子盘，自身不参与交易，没有出事的。”谈及大宗商品电子盘最近频发的风险事件，期货界著名专家、中国期货业协会副会长常清12日对经济导报记者如此说道。

在本报《大宗商品电子盘危局》系列报道中，多位业内高管向导报记者证实，电子盘自身以虚拟资金参与市场交易的现象非常普遍，这是导致风险事件频发的根源，更是整个行业最需整顿的恶劣现象。

不过，存在问题，并不意味着大宗商品电子盘没有积极意义。“如果一刀切式地关闭此类市场，一方面不利于就业，另一方面会错杀规范的电子盘。现在行业内大都希望，本次整顿能参考此前的‘国六条’，规范此类市场，促使其更好地发展，而不是消灭此类市场。”大宗商品电子盘行业内著名独立人士罗烜对导报记者表示。

虚拟资金普遍存在

“可以毫不夸张地说，在国内400多家电子盘中，90%以上的电子盘都有自身参与交易、以虚拟资金对敲或者与客户对赌的现象。”去年12月25日，某电子盘李姓前高管对导报记者说。

在导报记者随后半个多月的采访中，这种说法得到了业内多位高管的证实。“大概只有二三十家吧，这些电子盘做得比较大，而且依托于、服务于现货，这些市场是完全公立，绝对不参与任何交易。但大部分市场，都有参与交易的现象。”一位不愿透露姓名的电子盘高管说。

“这貌似国外的做市商制度，但却是‘假’的做市商制度，因为这些‘做市商’就是电子盘本身，他们几乎不受任何监管，以完全不存在的虚拟资金与多空双方博弈，这是电子盘频频出事的根源。”上述李姓人士说。

近些年来出现的风险事故也证实了这种说法。仅以山东省内市场为例，无论是过去的沂蒙山花生电子盘、龙鼎大蒜电子盘崩盘事件，还是目前正在发酵的金乡大蒜国际交易所“停盘”事件，都与电子盘利用虚拟资金与客户对赌有关。导报记者12日了解到，金乡县对金乡大蒜国际交易所的调查，也已将其虚拟资金列为重点调查内容之一。

罗烜分析说，电子盘参与交易有两种情况，第一种是为了增加交易量、活跃市场氛围，电子盘以对敲的方式参与交易，在这种情况下电子盘并无站在多空任何一方，还可保持公正。但在另一种情况下，“一些市场觉得赚手续费太慢了，嫌当‘裁判’赚钱少，于是自己也进场‘踢球’，也就是自身参与市场交易，‘即当裁判又当运动员’，这就孕育了风险。”

脱离现货成“纯粹投机”

对于大量电子盘存在虚拟资金的问题，常清和罗烜都谈及了现货基础的缺乏。

“一些电子盘在建立之时，没有现货基础，但又想有交易，就找一些大户活跃活跃氛围，或者自身参与市场交易，这就容易出事。”常清说。

除了建立之初缺乏现货基础外，建立之后与现货市场脱节也是要命的问题。“部分电子盘没有现货交收，更谈不上物流、仓储的配套，变成了纯粹的金融投机场所，失去了存在的必要性。”罗烜说。

与现货交收不畅相关的是期现价格严重背离。导报记者注意到，此前的沂蒙山花生电子盘、龙鼎大蒜电子盘，如今的金乡大蒜国际交易所，都存在交收不畅、期现价格背离的现象。

“这两者之间是有逻辑关系的，一旦交收不畅，电子盘价格就失去了现货价格这个接轨的‘标的’，完全沦为资金对赌的结果，自然出现期限价格背离；而期现价格背离后，其中一方也必然会想法设法抵制现货交收。这两者又和电子盘参与交易有关，因为电子盘自身一旦参与交易，就会完全失去交收的动力———因为那样会促使期现价格统一，就不能再操纵电子盘价格。”上述李姓人士分析说。

除了脱离现货之外，国内电子盘的另一个严重问题是，部分代理商违规操作，加大了整个行业的炒作之风。

罗烜分析，代理商在代客理财的过程中主要存在两个问题：一个是欺骗散户，夸大盈利，骗取客户密码进行恶意刷单，有的时候一天或是几天就让客户亏损了几万到几十万元；另一个是，某些代理机构涉嫌和市场合谋通过代客理财的方式骗取客户密码，直接通过市场的不活跃合约对倒客户资金，把客户资金对倒入自己的关联利益账号，散户有可能几分钟就亏空了所有的钱。

重提未被执行的“国六条”

接受导报记者采访过程中，常清一再强调，“一定要区分两类市场，一类是不规范的，另一类是那些规范的。规范的市场没有出事的。”

在罗烜的眼中，大宗商品电子盘有很多积极意义，“这些电子盘是对期货市场的补充，这两年上的很多期货品种，都是在电子盘中运作很多年了，为期货交易所上马这些品种积累了很好的经验。”此外，由于国内只有3个商品期货交易所，交易品种有限，这也为大宗商品电子盘提供了生存空间。

但在行业整顿的大浪中，电子盘的未来到底该怎么发展？

“《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》太过严厉了，如果一刀切式地关闭此类市场，一方面不利于就业，另一方面会错杀规范的电子盘。”罗烜表示，更好的办法是按照此前的“国六条”整顿此类市场。

为整顿大宗商品电子交易市场，商务部、公安部、工商总局、法制办、证监会、银监会曾在2010年下发过一份《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》，包括“禁止新设市场和新上品种”、“保障资金安全”、“禁止自然人和无行业背景的企业入市交易”、“禁止代理业务”、“规范保证金交纳形式”、“限定每个品种和每个交易商的最大订货量”等6条内容，被业内称为“国六条”。

这已经是很“严厉”的文件。但可惜的是，“国六条”公布之后几乎没有得到执行，各地不断冒出新的市场，在大多数电子盘内自然人和无行业背景企业仍畅通无阻，代理制度被各电子盘广泛应用，客户资金、保证金不安全状况并未得到根本改观，且此后又不断发生新的风险事件，从而引发了国务院最近的整顿风暴。

那么，如今重新回到“国六条”，能给整个行业带来什么？

“如果完全按照‘国六条’整顿，将会把一些纯粹的投机商清理出市场，保留那些基于现货的投资者，促使整个行业回归现货，服务现货。”青岛国际商品交易所总裁李百恩对导报记者表示。

责任编辑：翁建平

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