小麦由于基本面和宏观面的共振效应而走出一波下跌行情，目前处于横盘振荡中，反映出市场交投暂时达到了较为均衡的状态。近期郑商所发布了小麦期货合约修改的公告，小麦品种交割范围的扩大使得年后小麦期货走势变得更加复杂。目前小麦期货的均衡仅为短期状态，在供应充足与宏观风险并存的大背景下，小麦期货价格将呈现长期弱势格局。

冬小麦产量上升，节前市场清淡

我国冬小麦播种基本结束，新疆北部小麦进入越冬期，江淮以北地区小麦处于分蘖期，西南地区小麦进入出苗期。国家统计局公布的最新数据显示，2011/2012年度我国共播种冬小麦2419万公顷，产量可达1.17亿吨，将出现三连增的局面。同时，数据显示，2011/2012年度冬小麦播种面积较上一年度增加了7.9万公顷，达到2260万公顷，其中，优质小麦播植面积增势明显，仅以河北省为例，其优质专用小麦种植面积扩大至2760万亩，较上一年度增加3.8%。

临近春节，在市场粮源供应充足的背景下，面粉厂大多以消化前期库存为主，收购积极性不高，临储小麦拍卖成交量持续低位。同时，年底各地粮库的还款压力沉重，各地出货意愿强烈，而且宏观环境不稳，消费疲软，各方因素共同作用导致面粉备货行情较往年偏弱。随着期货市场的价格趋势由前期下跌转为横盘振荡，现货市场小麦价格也开始止跌企稳。

合约修改，炒作热情将提高

近期郑商所对小麦期货合约进行了修改，新合约将在现有合约结束之后正式上市。新旧合约的具体区别在于合约大小和交割品质。总体而言，大合约的主流趋势正在形成，并且交割标的范围的扩大也使得各方面参与期货交易的积极性得到提高，未来小麦或将成为郑商所的下一个明星交易品种。

但是，需要注意的是，无论是强麦替代交割标的的扩大还是普麦成为交割品种，都将使得交割环节复杂化，同时，对于期望原有标的质量的贸易商，其交割风险也将增大，因此，期货市场各方主体对于新合约将有一个适应的过程，小麦新合约的璀璨之路依然漫长。

宏观面与政策面制约小麦期价

2011年四季度在农产品整体价格企稳之后，基本面重新主导行情走势。小麦由于供应充足、消费疲软而维持弱势，并且运行至今。在我国经济结构转型的大背景下，伴随着外围市场的系统性风险，小麦期价将维持前期走势。

此外，国家于2011年9月28日公布了小麦的最低收购价格，2040元/吨的底价对于小麦近月合约的支撑力度比较明显，近远月合约价差在前期走势中有扩大迹象。在收储结束前，2040元/吨的价格将对小麦期价形成强力支撑。收储价格与宏观风险综合作用，导致了目前小麦的横盘整理状态。

综上所述，后期在宏观面维持现状的基础上，基本面的弱势使得小麦价格继续弱势运行，料一季度弱势行情难以改观，但是，投资者需要注意国家政策与宏观面的变动风险。