进入2012年的第二周，期铜迎来诸多利好而加大反弹力度，中国铜进口强于预期点燃工业金属的需求前景，紧接着公布的中国12月CPI数据连续下滑至15个月低位，通胀持续放缓，为政策调整预留更多空间，同时引人注目的意大利和西班牙公债标售成功的好消息一举将国际铜价推上8,000美元上方的两个月高位。沪铜则触及58220元的逾一个月高位。然而上周五标普的大范围调降欧元区国家评级的举动或令期铜升势受阻，中国春节期间，外盘铜价走势将如何演绎？

进口强劲擦亮需求前景　通胀回落呼唤政策放松

中国是全球最大的铜消费国，月度进口自2011年6月以来不断攀升。1月10日公布的数据显示，中国12月未锻造铜及铜材环比大增12.6%，同比大增47.7%，至508,942吨，刷新了2009年6月创下的457,999吨纪录水平。不过，全年进口较上年的纪录高位下降5.1%至407万吨，暗示需求萎缩，分析师认为，相较现货需求，12月出口强劲与融资的关系更大。2011年铜进口量由2010年创纪录的429万吨降至407万吨。分析师称，2012年1月铜进口预期下降，因新年及春节假期将使得需求进一步减少，且下降趋势将贯穿2012年上半年。安泰科预计，2011年中国精炼铜需求增长8.5%至738万吨，今年需求料增6.4%。中国12月未锻造铜及铜材进口创纪录，因套利交易及融资需求提升铜的魅力。不过，受春节假期影响，及制造业放缓抑制需求，当前至6月的进口量可能减少。渤海期货分析师温京海表示，国内铜进口数据的飙升与实际需求并没有直接的关系，更多的是套利窗口打开及融资需求所致，因此对价格的提振效果是短期的，2012年在货币政策适度微调的背景下，资金面预计将比2011年宽松，相应的融资需求会减少，进口量预期是难以维持当前高位，全年进口总量较2011年会有所减少。

经过去年整整一年稳定物价的努力，中国12月CPI涨幅终于以15个月的新低收尾。中国国家统计局1月12日公布，12月CPI同比上涨4.1%，创下15个月新低，且为去年7月触及6.5%的三年高点后连续第五个月回落。12月PPI涨幅亦进一步下降至1.7%。当月CPI环比上涨0.3%，PPI环比下降0.3%。通胀持续放缓，为政策调整预留更多的空间。经过去年近一年时间的努力，CPI和PPI双双回落，显示政府控制通胀的目标基本实现。分析师普遍认为受经济增长放缓，以及食品价格回落等因素影响，2012年物价涨幅将低于去年。展望2012年,通胀压力亦将大幅缓解，物价上涨不再是让中国政府倍感"头疼"的首要问题，而在世界经济形势仍严峻复杂，中国内需并未进一步提振的情况下，今年要实现"稳增长"的经济工作重点或要求政府进一步放宽宏观政策，以助推经济发展。对此，温京海称，CPI连续下滑，但水平仍处相对高位，节前通过连续数周在公开市场的净投放，已经令资金面偏紧的态势有所缓解，节前央行调降存准率或减息的可能性不高，特别是减息基本不可能，节后倒是有调降存准的可能。

欧元区遭遇三重危机　债务危机雪上加霜

在堪称黑色星期五的13日,欧元区九个国家的主权债信评级被标准普尔调降,法国和奥地利均失去AAA评级,欧盟出钱大户德国则毫发未损。更具杀伤力的，恐怕是标普给出的降级理由：欧洲对其主权债务危机的成因认识片面，因此在应对思路上误入歧途，通过财政紧缩解决债务危机是“自我毁灭”之途。

在标普看来，欧债危机的根源并不仅仅是寅吃卯粮的财政问题，而是欧元区核心国家和边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。标普将意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯的主权债信评级各调降两个级距,并将法国、奥地利、马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚的评级各调降一个级距。此举令意大利评级降到与哈萨克斯坦同样的BBB+级别,并将葡萄牙评级推至垃圾级别。标普还将欧元区14个国家的评级展望至于负面,包括法国、奥地利以及尚保有AAA级别评级的芬兰、荷兰和卢森堡。德国是唯一一个在此次评级行动中全身而退的欧元区国家,AAA评级和稳定展望均保持不变。

虽然标普当天的降级并未包括债务危机最为严重的希腊，但这并不代表希腊的情况有所好转。相反，当天希腊政府同私营机构债券持有者就减记国债50%的谈判宣布搁浅。谈判双方在债券利息和债券期限等关键问题上各执一词，寸步不让。希腊总理卢卡斯·帕帕季莫斯、财政部长埃万耶洛斯·韦尼泽洛斯与国际金融协会主管、希腊债券私营机构投资者代表查尔斯·达拉拉的谈判将于18日继续。希腊希望能在3月20日之前达成协议，因为届时希腊将有一笔145亿欧元(约合184亿美元)的债券到期。分析人士指出，如果减记谈判无果而终，希腊最终将不得不“无序违约”，甚至退出欧元区。但若令希腊恢复偿债能力，必须有95%以上的私人债券持有者参与减记计划。但目前的迹象表明，参与减记的投资者很难达到如此高的比例。

欧洲央行执行委员会委员约尔格·阿斯穆森13日对被市场寄予厚望的旨在加强欧元区成员国财政纪律的“财政契约”草案提出严厉批评。他在写给参与“财政契约”谈判人员的信中说，当前草案包含的财政纪律同去年12月峰会达成的协议相比被“严重弱化”。 由于市场寄希望于通过加强财政纪律为欧洲央行更大规模介入欧债危机打下基础，因此欧洲央行对“财政契约”的不满显然会进一步打击市场信心。尽管在布鲁塞尔欧盟峰会上达成一些财政协议，现今欧元区再次面临危机中的新难题。中证期货分析师潘景华称，市场焦点集中在标普调降评级事件上，特别是法国失去3A评级。而希腊减记谈判和后续公债标售是否顺利亦是重点。如果连希腊最终也逃脱不了违约，那西班牙和意大利将更难以度过难关，这将对市场形成远超法国被调降的影响。近期伦铜涨至8000美元大关，由多重因素导致，欧债的暂时平静、中国政策的调控渐松、年度调配商品指数比重以及国内对节后备货的预期引发了当前涨势。但市场焦点仍将在欧债风波上，因此上涨空间有限，或将高位震荡。

铜价反弹　涨势或难持续？

2011年LME和美国期铜均下跌21%，因铜价在今年稍早下跌，当时投资者担心欧债危机和中国经济增长放缓，令期铜被抛售。2011年期铜大跌和之前两年期铜上涨形成鲜明对比。当时期铜从2008年金融危机期间的跌势中反弹，2009年跳涨140%，2010年上升30%。自2月触及每吨约10,190美元的纪录高位后，期铜价格下跌约四分一。“造成这一市况的单一主要原因是欧元区危机的发展，对金属造成一些直接和简接影响，”法国巴黎银行分析师Stephen Briggs说。“另一关键原因是中国经济增长放缓，中国经济硬着陆的风险犹存，市场可能担心这一因素，”他说。

不过进入2012年1月份，铜价开始反弹。美国数据出现好转提振市场人气，而中国通胀率下降及两个欧洲国家成功标售公债激励了市场看多的投资者，及引发一轮压抑已久的回补空头。

LME期铜上周四突破8000美元高位后，上周五升至8117美元的两个月新高。1月迄今伦铜上涨5%。中国12月CPI创下15个月新低，连续第五个月回落。通胀持续放缓，为政策调整预留更多的空间。西班牙和意大利公债标售成绩优于预期，且欧洲央行总裁德拉吉发表正面的言论，称在有需要时欧洲央行准备采取行动，他的讲话令市场释怀，增加了金属和诸如欧元和原油等其他风险资产的看多基调。“人们押注中国将减息，从而导致经济在某一时点改善，且可能将看到铜市有更多买现货卖期货的套利交易，”TDBank Financial Group首席商品策略师Bart Melek说。

在宏观经济前景黯淡、下游需求不振的情况下，12月份铜进口飙升与下游企业开工率下降形成鲜明对比，反而加重过剩的压力，且反弹缺乏资金面和实际利好的配合。交易商表示，中国通胀放缓可能有助于刺激农历新年后的买气，因为政府目前料较不著重为物价踩煞车，而将较专注于刺激措施。而上周五标普突如其来的调降欧元区九国评级的举动对期铜目前的涨势势必会产生负面影响，节日期间国际铜价走势如何？东亚期货分析师贾铮表示，近期虽然铜价出现上涨，但主要还是因为基金调仓所导致，目前调仓已经基本完成。而中国目前下游基本进入放假，节前恐怕很难出现像样的反弹走势，因此涨势很难持续。而春节期间外盘将会公布的各种消息较多，如美国能否持续有利好的经济数据公布，欧债的解决问题，希腊的谈判问题，意大利及匈牙利的情况如何，种种都有较大概率使得价格走低，期铜在春节期间走势将会振荡走低。