受国内外汇占款大量流出、标普下调欧盟9国评级和本周A股迎来大小非解禁高峰等负面消息影响，股指短期反弹热情被浇灭，延续结构性调整状态，创业板指数再创新低。

昨日沪指成交量降至近期反弹以来低点。由于三家央企大量增持，沪指成交额于1月10日达到阶段性高峰910.46亿，鉴于目前资金面紧张，春节前市场量能很难再度放大。回顾今年4月以来市场下跌中的阶段性反弹，周期大约为13天，其间会有短暂回调，回调后反弹的延续取决于成交量能否再次放大至与前期高峰相当的程度。由于春节期间国内外宏观环境不确定性较大，风险厌恶型的大资金倾向“蛰伏过冬”，企业和投资者节前资金较多用于年终奖发放和过年物资采购，因此，本周市场易形成量能洼地。

与前两次反弹不同，本次反弹持续性受到严峻考验。上周五沪深300跌破5日均线支撑，本周盘面继续振荡下挫，陆续跌穿10日、20日均线。根据以往阶段性反弹经验，市场一旦跌破10日均线，就意味着5日均线和10日均线短期内会出现死叉，反弹“死刑”将至。

2008年汇金和央企集体增持后，大盘应声反弹，随后一路跌至1664点。回顾以前，产业资本大规模增持行为与市场底并不吻合，而目前上证指数面临998点和1664点连线，以及跨期逾一年的2315颈线双重压制，上行空间有限。笔者认为，投资者恐怕难以拿到年前的“红包”了。

年货采购旺季带来的物价上涨和公开市场操作带来的流动性缓解是阻碍央行节前下调存款准备金率的两大因素，建议操作上仍以逢高抛空为主。