得益于欧债问题的暂时缓解，新年伊始，锌价一扫2011年年底的颓势，短期内快速反弹。不过，受制于基本面的疲软，展望后市，特别是国内春节前后这段时间，笔者认为锌价虽有延续反弹势头的可能，但彻底扭转中长期颓势的难度较大。

锌供需面偏弱

根据国际铅锌小组的最新报告，2011年全球精炼锌供给过剩20万吨。其中，中国锌精矿的需求下滑较为明显，近期我国公布的海关公数据显示，我国2011年1—11月累计进口锌精矿265.72万吨，同比减少10%。欧美受制于经济的疲软，2011全年的锌需求也较为低迷。由于一季度并非工业生产旺季，预计2012年年初依然会延续去年的这种态势。同时，根据国际铅锌小组的预计，2012年全年的锌供给过剩局面依旧无法改变。

库存方面，上期所库存近期较为稳定，一直维持在36万吨附近，但是伦锌库存近一个月内持续上升，现已达到81.75万吨，为锌价后市增加了压力。

国内锌现货需求疲软

近期国内锌现货成交依然清淡，这主要是由于下游企业春节放假，市场需求缩减。近期现货对期货主力合约的贴水幅度较高且呈现增长态势，上周初贴水幅度为130—150元/吨，下游普遍以销定购，接货数量非常有限。上周，期锌价格一度升高，但现货价格不为所动，贴水扩大至260—320元/吨，现货商对高期价并不认可，少量的成交主要依赖于部分贸易商的期现套利操作。同时由于春节长假即将到来，市场成交受到严重影响。近期部分下游企业已经放假，市场需求较少，这也推升了现货库存。华东市场激增6000吨至41.64万吨，华南库存小幅增加1000吨至12.93万吨，而华北市场则保持1.4万吨不变。

开工率方面，环比也出现了小幅下降。根据专业机构的调研，锌冶炼企业2011年12月整体开工率为64.48%，42家企业12月精炼锌总产量为28.13万吨。开工率的下滑，也体现了现货需求的低迷。

欧债问题暂时缓解

根据最新消息，标普于1月13日宣布下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级。笔者认为，对于这条消息应持中性的态度，因为从标普下调美国信用评级中我们可以看出，标普是一家偏于“悲观”的评级机构，因为其他两家地位相当的评级机构并没有做出这样的评级。惠誉甚至在前一阶段还表示将在2012年维持法国的3A评级。同时，市场在这一评级结果公布后表现较为冷静，欧美股市及商品市场下跌有限，体现了欧债问题的利空影响已经有所减弱。近期意大利等国较好的国债标售情况，也印证了这一点。

另外，无论是欧洲央行还是德国，都对解决欧债问题变得越来越积极。欧央行继续推行宽松的货币政策，同时德国总理默克尔近期表示，德国愿意为欧洲金融稳定机制提供更多资金，而德国之前一直反对此事。同时欧元区也在推行更为严格的财政纪律，这有助于恢复欧债投资者的信心。

综上，随着欧债问题的暂时缓解，锌价仍具有一定反弹动能，但受制于疲软的基本面，彻底扭转中长期颓势的难度较大。