郑糖主力1201合约上周创下历史新高之后，出现了较为明显的回调。周一发改委公布的抛储消息，使得空方一开盘即打压价格。8月份连续两次抛储近年少见，郑糖上方的压力借此释放。国家强烈的调控意愿或将迫使郑糖涨势减缓，短期内高位振荡概率较大。

8月份两次抛储，国家调控意愿强烈

上周中糖协理事会议上，商务部明言将加大食糖市场调控力度，8月22日的抛储印证了商务部的声明。近年来的抛储历史中，最近一次的一月内两次抛售出现在2009年12月份。当时正值春节备糖的高峰，在单月抛售50万吨的情况下，全国销量依旧录得146万吨。8月份虽然也是国庆及中秋的备糖期，但是其销量并不会达到当时的高位。根据6月和7月份的销量来看，连续两月维持在110万吨左右，此外，依照上榨季的销量运行轨迹，8月份销售可能维持在7月份的水平。然而，发改委于8月22日再度抛售20万吨，使得单月的国储投放量达到40万吨，对糖价的调控意愿毋庸置疑。

原糖回落致使进口价格贴水，后期进口糖或密集到港

近期原糖市场逐步止跌企稳，巴西产量预期下调对盘面产生一定的支撑。UNICA对巴西中南部主要产区甘蔗产量的预估连续第二个月下调，预期本榨季中南部糖产量为3157万吨，较7月预估的3238万吨下降2.5%。而UNICA在7月时已经将糖产量预估从3月预估的3460万吨大幅下修。虽然各大机构连续下调巴西产量预期，但并没有改变全球白糖市场供应过剩的格局。ISO国际糖业组织预期，2011/2012榨季全球糖供应过剩量在400万吨左右，印度和泰国的增产弥补了巴西的产量不足。因此，巴西减产对原糖存在支撑作用，但并无法使其恢复涨势，预期后期原糖将在27美分附近宽幅振荡。国内进口价格同样跟随原糖回落至7100元左右，对目前高涨的期价有一定的压制作用。

此外，根据商务部在理事会议上的发言，后期9月、10月进口原糖将密集到港。虽然进口原糖无法马上投入市场，国内40万吨左右的月加工量偏缓慢，但后续糖源充足加大了国储调控的信心，提前加大抛售力度可能性高。笔者从现货企业了解到，今年白糖进口的订单基本完成，数额甚至可能超过195万吨的配额。今年进口幅度大幅增加，虽然对现货价格暂时难以形成冲击，但是进口价贴水，有望减缓价格上涨的幅度。

销量红火支撑现货市场，广西高温旱情显现

现货价格屡屡创下新高、市场销量走强是推高本轮糖价的关键因素。7月份全国销量录得115万吨，维持了前两个月的强势。进入8月份后中秋及国庆的备糖期到来，销量红火恐怕难以降温。对于现货企业而言，本榨季国内产量疲软，现在正值销量旺季，企业库存相比去年同期略低，对价格有很强的看涨心态。前期郑糖出现较大幅度回调，但现货价格依旧高位运行，华东华北等销区价格更是站上了8000元的台阶。由此可见，现货强势依旧是支撑郑糖的关键因素，销售旺季之中供需偏紧所建立的牛市基础未有改变。

天气方面，广西主产区持续高温，干旱有所显现。根据中国天气网的数据，7月1日至8月10日，广西全区平均气温28.6℃，比常年同期偏高0.9℃；平均降水量159.4毫米，较常年同期偏少4.7成。目前，广西虽有阵雨，但分布并不均匀，对旱情减缓程度不明显。后期倘若旱情持续较长时间且难以缓解，必定影响甘蔗的生长，可能给予市场炒作的空间。

综上所述，白糖供需紧张的牛市基础并没有出现明显改变，但是8月份再度抛售，近两年来首次出现单月两次抛储，以及后期进口白糖密集到港、进口价贴水等因素加大了郑糖上方的压力。操作上，建议在下周抛储均价明朗前暂时观望，倘若抛储价再次录得较大涨幅，郑糖上方压力才能有效减缓，涨势或将恢复。