中国证监会副主席姚刚1月16日在香港2012亚洲金融论坛上表示，将扩大RQFII业务，包括进一步扩大RQFII额度，拟使用RQFII额度，设立以A股指数为标的的人民币计价ETF，并在港交所挂牌上市交易。

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在专家看来，RQFII和人民币ETF的推出会加快香港人民币资金回流内地资本市场的速度，其为人民币国际化铺平道路的同时，也完善了我国债券和证券市场的发展，推动我国多层次资本市场体系的建立。

RQFII为人民币国际化铺平道路

日前，姚刚表示，目前香港与A股挂钩的ETF均为模拟ETF，中国证监会希望能尽快扩大RQFII额度，在RQFII框架下优先运用人民币计价ETF间接投资A股，促进离岸人民币回流至境内市场。

在南方基金看来，RQFII和人民币ETF是人民币国际化下的必然产物，RQFII产品的推出确立了离岸人民币回流的机制，增加了海外投资者通过离岸人民币投资中国内地市场的又一通道。

事实上，人民币国际化的步伐不断加快，境外人民币存量不断攀升。香港金融管理局的统计显示，截至2011年10月末，香港人民币存款高达6185亿元，人民币债券也已突破千亿元大关。超6000亿元的人民币回流国内市场的需求非常迫切，但一直以来受到人民币投资渠道少、回流机制不完善的制约。

多位经济学家表示，要增强人民币在国际市场的地位，需坚持“两条腿”走路，即积极建立人民币在海外循环和回流两种机制。因此，人民币要成为国际货币，必须建立人民币回流机制，拓宽人民币投资渠道。

与此同时，RQFII的启动也推动了中国证券市场的完善和发展。瑞银集团董事总经理、中国证券部主管袁淑琴也表示，RQFII的试点推出不仅有助于形成多层次的人民币回流机制，也进一步推动内地机构投资人参与，完善中国资本市场机构投资人多元化的发展。

“对于市场的长期发展来说，增加QFII及RQFII的投资参与的积极性意义重大，对国内投资散户化的倾向，市场长期投资理念都有积极的引导作用。”袁淑琴说。

推动离岸在岸市场互联互通

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RQFII机制的形成对离岸人民币市场的进一步发展有着重要意义。然而，香港离岸人民币中心的建设除了要拓宽人民币的回流渠道，也离不开内地在岸金融市场的发展。

兴业银行首席经济学家鲁政委指出，在内地金融市场发展水平有限的情况下，无论如何推，离岸人民币市场都不可能有更大的发展空间；如果内地金融市场有限，即便回流渠道拓宽，海外投资人所能投资的对象也很有限，而“拓宽”带来的便利性改善也是极其有限的；当然，有限的投资对象也反过来会令“拓宽”更加谨小慎微。

由此可见，在岸人民币市场和离岸人民币市场的有效匹配和良好互动，是人民币国际化的必要条件。姚刚指出，“要继续加强和香港资本市场的合作，进一步扩大RQFII业务、促进离岸人民币回流至境内市场，以及强化香港作为内地基金、证券、期货公司‘走出去’的平台”。

RQFII在资产管理机构眼中是提升国际竞争力的良机，它的启动让内地证券、基金公司发展海外业务有了新的方向。

南方基金总裁兼南方东英公司董事长高良玉对记者表示:“成为国际化大型资产管理公司是南方基金追求的目标，香港子公司的成立以及首只RQFII产品的获批，将加快南方基金向国际资产管理公司迈进的步伐，南方基金将有机会将其服务的触角延伸向世界各地。”

海富通基金总经理田仁灿此前也表示，RQFII业务资格的获批，将使得公司海外业务获得实质性进一步拓展的空间，也将有利于提高公司整体竞争实力。

上海财经大学国际金融系主任奚君羊认为，RQFII和已经开展的人民币跨境业务使在岸市场和离岸市场相互连通，形成上海与香港，甚至内地多个城市的互动。

完善多层次资本市场

按照中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局此前发布的相关试点办法，香港募集的RQFII产品首批规模约为200亿元人民币，投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%，投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金不少于募集规模的80%。

截至目前，共有17只RQFII基金产品已获得香港证监会审批，涉及的额度共有170亿元人民币，接近试点总额200亿元。而首批产品均为偏债型基金无疑将推动债券市场的发展。

鲁政委也表示，境外投资资金的涌入，有利于增加市场容量，使市场主体和投资主体多元化，进一步推动中国债券市场的发展和对外开放，完善债市收益率曲线。

“一方面，境外资金回流内地投资债券市场可以使债券的需求量上升，资金充裕，发债规模自然就大，对内地债券市场发展有间接的促进作用；另一方面，境外资金的投资可以降低发债机构的融资成本，需求规模大，利率就低，从而机构可以以更方便、更有效率的途径进行融资。最重要的是，境外投资者的进入，对我国债券市场的对外开放，具有重大的推进作用，使其国际化程度提升。”奚君羊如是说。

16日，姚刚指出，考虑进一步扩大RQFII额度，用这个额度在香港发行以内地A股指数为标的的、以人民币计价的ETF产品，以此实现香港人民币资金在RQFII框架之下间接投资境内股票。

这也意味着，RQFII投资股债的比例将被放宽。由于ETF属于偏股型产品，若发行对象为A股ETF则意味着RQFII的股票投资比例提高至95%以上。这无疑是在推动债券市场发展之后，为A股市场注入“活水”。