沪胶近两周呈现触底反弹的态势，在进口胶与下游需求的共同推动下，将摆脱宽幅振荡的趋势，出现一波强势上涨行情。

沪胶近两周呈现触底反弹态势，特别是本周前两个交易日，势如破竹，一举突破前期60日均线的压制，呈现增仓上行的走势。后期来看，沪胶面临前期26800元/吨的压力位，是向上突破亦还是掉头下行？在进口胶与下游需求的共同推动下，沪胶将摆脱宽幅振荡的趋势，出现一波强势上涨行情。

天胶进口与国内价差到达低位

采用上交所标的物进口泰国3号烟片胶，根据进口成本折算成人民币与国产标一胶进行价差比对，历史合理价差为4000元/吨左右。众所周知，进口3号烟片胶的延展性与耐磨性都比国产标一胶高一层次，当两者价差缩小至一定程度时，轮胎制造商从成本上优先考虑增大进口胶的使用比例。其中造成两者价差缩小的主要原因：一方面，国内天胶产区目前处于停割期，货少价高，年底出现囤货现象。另一方面，前期青岛保税区自9月以来天胶库存增长迅猛，2011年12月库存累积接近历史最高水平，源于贸易商之前从国外订购大批货物，所以进口天胶价格出现下跌。

2011年12月天胶进口量数据显示，12月进口天胶21万吨，较11月的24万吨出现环比小幅回落。目前青岛保税区库存仍然高企，最新数据显示保税区库存总数为25万吨，与2011年12月相比略增1%。根据凯恩斯的均衡价格理论，前一年的市场行情会对下一年贸易商的采购策略形成较大影响。2011年保税区库存增长迅猛，源于贸易商对2009—2010年天胶市场需求良好的判断。所以今年上半年贸易商将会减少国外进口天胶的采购量，同时随着后期青岛保税区库存的逐步消耗，天胶会出现一波涨势。

天胶现货与期货价差较大

从2011年9月开始沪胶主力下跌，走势低迷，出现窄幅振荡整理格局，期现价差也一直在2000元/吨徘徊。2011年7月底至9月初，天胶一直处于振荡态势，未有大致的突破方向。当时产胶国为了保证天胶的盈利水平，采取限制生产、暂停出口等措施，但是下游轮胎生产企业又陷入高成本的压力中，天胶基本面喜忧参半，处于暂时均衡的状态，天胶的期现价差有正有负，波动幅度较小。而当前期现价差幅度增大，可以推断出市场并没有处于均衡状态，目前来看，天胶现货因季节性停割价格较为坚挺，给予沪胶后期上涨的动力与支撑。

宏观与下游需求支持利好

虽然上周末标普下调9个国家评级，但欧美金融市场反应相对淡静，国内大宗商品不跌反涨，可见投资者预期提前反映利空，价格先行见底。此外国内宏观数据显示，2011年全年GDP增速同比增长9.2%，四季度增速创两年新低，为宏观调控政策更进一步松动奠定了良好基础。

下游需求方面，2011年受国家宏观调控力度加大、汽车相关鼓励政策退出等诸多不利因素影响，我国汽车产销增速，13年来首次低于3%，但2011年的回落基本符合预期，相关数据显示，我国汽车产销总量继续居全球第一位。尽管今年的GDP预期增速将略低于2011年，但基础设施投资有所反弹，商用车市场将有较快增长。

综上所述，沪胶期货已在23450元/吨形成底部，受资金推动影响，近两周涨势良好。在操作上建议近期可逢低做多，中期目标价位28000元/吨。由于沪胶受资金面影响因素较大，后市需密切关注国际宏观面的形势变化。