在国内股市和美国数据的提振下，“红包行情”在锌市上得到体现，沪锌价格突破了近几周以来万五的压制，LME期锌也表现良好，价格平稳走高。不过宏观方面的不确定性仍然存在，而且由于缺乏基本面的支撑，持仓量和成交量没有很好的配合，投资者仍需轻仓过节。

宏观经济充满变数

上周五标普下调了包括法国在内的9个欧元区国家的主权评级，这没有对市场造成重大影响，只不过证明了金融危机不再局限于小国，已经波及到了大国。中国2011年12月CPI为4.1%，创出近几年的新低，说明宏观调控政策下，物价快速上涨形势得到初步遏制。2011年四季度GDP增速为8.9%，跌破了9%，全年为9.2%。在通胀压力下降的情况下，市场预期央行有进一步降低存款准备金的可能，此预期提振金属市场。

下游消费乏力，备货行情不旺

精炼锌的主要消费行业——房地产和汽车行业在2011年表现一般。房地产方面，房屋新开工面积190083万平方米，比2010年增长16.2%，增速回落24.4个百分点；商品房销售面积109946万平方米，增长4.9%，增速回落5.7个百分点；商品房待售面积27194万平方米，比2010年增长26.1%，增速加快18.0个百分点。汽车方面，12月产量为169.2万辆，环比下降0.18%，同比下降9.26%；销售量为168.96万辆，环比增长2.03%，同比增长1.38%。2011年全年，在上一年基数较大以及部分地方限购的影响下，特别是国家宏观调控、鼓励政策的退出，汽车产销量增速大幅下滑，产销分别为1841.89万辆和1850.51万辆，同比增长0.84%和2.45%，创下了13年来产销增速最低值。

锌的初级消费方面，2011年1—11月我国镀锌板销量1200万吨，同比增长16.16%，但较2010年同期的增幅出现了显著的下滑。12月镀锌企业开工率进一步小幅下降，由11月的74%下降至69%。压铸锌合金企业受到人民币升值和欧美需求减弱的双重打压，经营状况普遍不理想，12月的生产开工率仅为54%，较11月的61%下降了7%。氧化锌企业的开工率也明显回落，只有60%。2012年1月锌下游企业停产、放假现象增多，市场需求进一步萎缩，加之企业资金紧张，订单减少，预计2012年初开工率不会有大的起色。

新的供应量相对平稳，尽管目前锌价逼近变动成本，中小型企业不堪重负而减产甚至停产，但是大中型锌冶炼厂产量相对稳定。陕西有色集团下属商洛炼锌厂及东岭锌业12月锌锭产量增加，使得该地区锌锭总产量环比上涨14.47%，至53800吨，在一定程度上弥补了因株州冶炼集团产量减少导致的湖南省产量下降的局面。

国际铅锌研究小组的数据表明，2011年1—11月全球锌市场供应过剩33.7万吨，11月生产商库存为36.64万吨，10月为35.87万吨，都远远高于2010年年底的30.50万吨。

锌市供求失衡，下游企业担心在游资的炒作下，现货贴水会一再拉大，他们认为此轮反弹不可持续，因此采购活动较为谨慎。锌锭消费商无意在放假之前储备库存，也加剧了现货的不跟行，进一步激发了下游的观望情绪。

无论是国外的欧债危机，还是国内将在长假结束前完成降准，都是投资者需要考虑的因素。基本面上，供过于求的局面仍将维系，市场悲观情绪推动下的游资撤离可能会给市场造成较大影响，因此沪锌市场上，短线做多者应轻仓过节，避免风险。