节前最后几个交易日的期指，其重心在不断上移，周二IF指数6.26%的涨幅就好像是给春节封了个“红包”似的。

在本周反弹过程中，多空双方一起加仓，又在调整过程中多空离场，多头且战且退，反弹在犹豫中展开。此外，期现升水扩大，新主力合约期现价差超过51点，而今日交割的IF1201合约升水26.8点，期现套利机会重现。

华安期货分析师苏晓东表示，本周期指持仓总量以及成交量均创出历史纪录，在新资金陆续进入期指市场的情况下，多空对决十分激烈，市场波动性也明显增加。

期指重心节前不断上移

本周股指在大幅波动中迎接春节红包行情，多空双方的激烈争夺令盘面跌宕起伏，国内经济数据的利好与外围市场的利空交织加剧了市场波动风险，不过期指重心却在不断上移。

华安期货分析师苏晓东分析说，本周一期指承接上周调整态势而惯性下探，早盘低开后主力合约逐级震荡下挫，收盘下跌58.2点。周二多重利好刺激期指强势上涨，GDP数据超预期缓解了市场对经济硬着落的担忧，而地方养老金加速入市令市场情绪获得明显提振，新资金入场令当日期指59970手的总持仓创出历史新高，IF1201报2487.4点，上涨5.10%，IF1202报2512.2点，涨幅5.75%，录得2010年期指上市以来最大单日涨幅。

不过，周三期指并未延续涨势，早盘小幅高开随即冲高回落，午后加速回落，全天回吐前日一半涨幅，收盘期指新主力IF1202报2441.4点，跌幅2.18%。周四期指继续震荡上行，盘中多空争夺依然激烈，但多头明显占据主动，尾盘期指新主力IF1202大涨44.8点，成交量再度飙高，市场信心明显修复，期指或有演变为跨年度行情的可能。

期现升水显著扩大

套利开仓机会再现

截至昨日收盘，新主力合约期现价差超过20点，而本周就要交割的IF1201合约升水26.8点，期现套利机会重现。苏晓东表示，本周期现价差伴随着期指反弹而迅速扩大，周二IF1201全天处于升水状态，日均升水幅度为0.48%，早盘多数时间期价走势与基差之间没有明显的相关性，午后期价单边上涨时，两者之间显现了一定的正相关性，多头追涨意愿显现。

回顾刚刚过去的2011年期现溢价来看，价差大幅收敛并且基差结构趋于稳定，传统期现套利机会屈指可数，主力对行情的悲观看法以及套利资金的涌入，令2011年期现套利机会基本消除，而在期指经历连续下挫之后期现套利机会重现，2011年12月和2012年1月期现溢价数次回升至20点上方，而本周期现溢价与去年12月最大区别在于持续时间较长，价差稳定令套利机会容易捕捉。

他认为期现升水明显扩大主要是期现市场对未来行情看法存在分歧，期指多头看涨热情高涨，预示2012年期指行情或不应再过度悲观。

多头且战且退

反弹在犹豫中展开

本周是节前最后一周，多空双方持仓均不坚定，净持仓波动较大缺乏明显的趋势性，但多空双方在反弹过程中一起加仓，却在下跌行情中纷纷离场，说明目前多空双方都有所谨慎，这一点和2011年6月、10月盘面表现较为相似，期指通常在多方犹豫的背景下震荡上扬，但反弹的高度相对有限。考虑移仓换月因素来看，净空单依然主导着盘面，虽然从持仓情况来看主力空头从1201快速撤退，但主力空头席位布局IF1202合约的节奏并未被打乱，周四20大主力对1201合约减持空单2600手，对1202合约增持空单3544手，而对1202合约增持多单2726手，1202合约净空单7989手依然处于历史高位。

此外，期指主力IF1201合约今日到期交割，本周一其减仓了8701手，并在次月合约IF1202上大幅增仓近1.4万手，使市场整体净增仓4760手，并创下59970手的历史最大持仓量。同时，周四市场成交量较周一的51.2万手进一步放大至53.1万手，超过2010年7月15日的47.8万手。苏晓东认为，期指市场多项指标同时创新高，这或是市场扭转颓势的标志信号。对于后市，国内经济数据良好，资金面也有松动迹象，良好的政策面和资金面预期为多头提供了信心，春节前期指走出了震荡反弹行情。目前来看，春节前后下调存款准备金率的预期犹存，但外围市场不确定因素较多，期指仍有反弹动能但趋势并不明朗，多单应降低仓位谨慎持有。