本周以来，股指波动率大幅提高，涨跌毫无征兆。造成这一现象的原因错综复杂，但笔者认为有几个主要因素。

自股指期货上市以来，随着参与人数的日渐增多，大型机构对期指的参与度也日渐增多。这部分机构的一个显著特点就是资金量相对较大，有一定的扎堆倾向，而其中更有部分机构出于套保对冲的要求，在目前中国经济前景并不明朗的大背景下并不愿舍弃手头的套保头寸，这就直接造成了近期每逢期指交割周就大单频繁出没，或主动或被动集中参与换月展期交易，客观上造成了股指在交割周相对剧烈的波动。

本周又适逢春节长假的最后一个交易周，相当部分股票交易账户进入节前休眠，而大盘技术上又有着超跌反弹修复指标的要求。从资金使用的角度来看，在这一时点主力资金对大盘指标进行修复最为经济，这不仅符合“人心思涨”的心理，也同样符合节前维稳的传统。

资金面的矛盾在众多焦点中是个最为复杂的因素。一方面是部分企业由于年关将近需要回笼资金，另一方面，新一年度贷款额度的逐步落实又使得部分闲散资金寻找出路，估值相对偏低的A股市场不能不说是个诱人的去处。这一出一进，其间的资金都足以在当前日均成交不足千亿的市场中掀起不小的动静。

如果说百点长阳似乎已奠定了中期底部的基础，那么大幅日内回撤就代表了对未来感到忐忑的心态。今日就是兔年的收官之战，“兔爷”的谨小慎微恐将继续贯穿到底。展望龙年，利好的落实，或者说是政策的明朗，是我们所应该期待的。