春节过后，受到“氯碱平衡”的限制，PVC产量将处于高位，供需面的矛盾将继续对PVC期价形成压制。

春节将至，PVC市场依然维持在多空转换关键点7000元附近。回顾2011年，除了宏观环境带来的不利影响之外，“氯碱平衡”问题也成为影响PVC市场行情的重要因素。进入2012年1季度，在 “氯碱平衡”的限制下，PVC市场供过于求的状况仍将难以好转，这也将持续对PVC期价形成压制。

宏观不确定性中隐含利好

上周标普宣布下调法国意大利等9国主权评级，但随后法国、西班牙和希腊国债的成功发行也显示出市场对于欧债问题仍抱有比较强的信心。国内方面，随着我国新增外汇占款连续第三个月出现负增长，存准率下调预期逐步增强。同时，最近公布的数据显示，去年12月份CPI同比增长4.1%，显示我国通胀压力进一步缓解，这为存准率的下调创造了条件。如果春节后存准率下调预期兑现，则有望助推商品市场打破目前僵局。

“以碱补氯”状态仍将持续

2011年煤炭、电及电石价格不断上涨，导致氯碱产品成本显著上升，盈利水平有所下降。根据上游原料价格计算，从2011年9月份开始，国内很多电石法PVC生产企业就已经处于亏损状态。PVC市场的亏损只能依靠烧碱市场来平衡，这种“以碱补氯”的模式保证了氯碱企业整体上处于盈利状态。

回顾2011年烧碱市场的火爆行情，成本驱使和出口市场的强劲表现是推动烧碱价格不断攀升的主要因素。成本方面，随着煤炭价格的走高和电价的上调，氯碱企业的成本压力大幅增加，也促使各氯碱企业相继提价。出口方面，日本地震以后我国烧碱出口市场表现强劲，而台湾、韩国等地烧碱装置的停产加大了外围市场对我国烧碱的需求量，烧碱出口市场呈现量价齐升的态势。此外，受限电、节能减排政策的制约，氯碱企业开工率受到一定程度影响，货源供应的紧缺进一步推高了烧碱价格。这种“以碱补氯”的局面一直持续到2011年年底。

进入2012年1季度，受春节因素影响，烧碱价格有所回调，但由于市场整体货源有限，春节过后烧碱价格有望重拾升势，届时，氯碱企业在“氯碱平衡”的限制下，PVC产量仍将维持高位，而这也将继续压制PVC价格。

房地产市场的带动作用有限

进入2012年，房地产限购政策未见松动迹象，房屋成交量持续萎缩，房地产投资和新开工面积也都呈现出大幅下滑态势。2012年值得期待的是保障房的建设，但受地方财政压力等因素影响，2012年保障房开工量的目标也大幅下调。2012年房地产市场对PVC价格的带动作用将受到较大的抑制。

从上述分析可以看出，1月份由于受到春节歇市的影响，PVC行情难有大的波动，期价将维持在7000元附近振荡。春节过后，受到“氯碱平衡”的限制，PVC产量将处于高位，但供需面的矛盾也将继续对PVC期价形成压制。操作上，多单介入仍需谨慎，如果节后PVC期价未能有效突破7000关口，可逢高沽空，同时关注货币政策变化对行情带来的影响。