国内外铜价本周以来不断攀升，LME三个月铜已突破10月28日8280美元高点，沪铜主力1204合约价格也站上6万元关口。但是，伴随着节日前“红包”行情进入尾声，铜上涨行情难以持续，节日后回落的可能性较大。

欧元区刮起“降级风”

国际评级机构标普在1月13日将欧元区9个国家的主权债信评级下调，尤其是作为欧盟核心成员国及欧洲金融稳定机制(EFSF)主要担保者之一的法国，和与德国有着广泛经贸往来的奥地利失去AAA评级。16日标普再度宣布将EFSF长期信贷评级从AAA下调至AA+。同时，另外一家评级机构惠誉虽然宣布维持俄罗斯主权信用评级“BBB”不变，但是下调其评级前景，由“积极”降至“稳定”。而17日中国公布的经济数据显示，2011年国内生产总值比上年增长9.2%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，整体逐步下滑的特征非常明显。

铜近日出现的上涨，被部分理解为是短期市场利空出尽的结果。但欧元区在2—4月份将迎来还债高峰，在欧洲银行现在紧缩银根情况下，意大利和西班牙能否顺利完成新一轮的国债标售仍不确定。而一旦德国3A评级被下调，那么市场可能再次出现类似美国失去3A评级后的大跌行情。

料2012年中国铜供给增加

2011年1—11月份中国精炼铜产量为502.4万吨，同比增幅为16.77%。我们预测2011年中国精炼铜产量将在546万吨左右，同2010年的474.64万吨相比，增幅为15%，是自2008年以来连续第三年增幅超过10%。同时，预计2011年中国进口铜精矿将在561万吨，和2010年相比减少13.26%。但我们预测2012年进口铜精矿将出现恢复性增长，增幅在10%左右。

而在铜需求方面，除电力对铜的需求比较稳定外，房地产、家电、汽车等在2011年增速放缓非常明显，直接拖累铜的需求增长。安泰科预测，2012年中国精炼铜产量为575万吨，同2011年相比增幅为9.1%，精炼铜的进口量为240万吨，同比减少11.27%，铜出口量为15万吨，同比减少13.7%，铜的消费量为785万吨，同比增幅为6.4%。初略计算2012年中国铜过剩50万吨，比2011年过剩的40万吨有所增加。

基金仍持空头头寸

虽然近日铜价上涨，但根据CFTC公布的截至1月10日的基金持仓报告，基金在COMEX铜上仍持有净空单1710手，比1月3日又增加了162手。基金很可能是从基本面看空铜市，每当价格上涨时，少量加空。而最近高盛发布的报告认为，即使基本金属在未来趋涨，铜在未来6—12个月高点也只看到9000美元。笔者认为，目前8200美元以上，基金不大可能空翻多，推动价格上涨，而很可能是继续抛空，铺垫未来的下跌行情。

短期调整迹象明显

虽然现在从日K线图来看，LME铜出现8连阳，并且价格始终处于短期均线之上，但KDJ指标已经处于高位，并没有跟随价格继续创出新高，而是出现了顶背离现象，这预示后期价格将会出现调整。后市LME铜将面临8500美元的强阻力。

铜现在的上涨，更多地是对中国货币政策转变的反映。但由于现货市场需求清淡，以及LME铜存在技术调整需要，预期后市铜回落的概率较大。