踏入2012年之后，黄金一反去年底的颓势，从1550美元/盎司一口气冲到了1660美元/盎司。但笔者认为，短期内黄金的上涨依然存在隐忧，风险依然是来自欧洲。未来欧洲的债务将集中到期，而且标普下调了法国评级，并致使EFSF评级被下调。虽然穆迪和惠誉并没有跟进，但是欧债风险依然在积聚。美国的经济复苏依然保持强劲的势头，是对美元最好的支持。在这样的背景下，黄金重启升势为时尚早。

风险依然在积聚

新年来，欧洲给市场带来了不少的好消息，其中最为重要的莫过于欧元区第一轮LTRO以后，整体短期债务成本不断降低，而相对应地，银行间流动性也开始回升，这些都缓和了市场对于欧洲债务的担忧情绪，也使得黄金从新年后开始回升。但是，在2012年3、4月，欧元区的债务将集中到期，并且现在希腊债务减记问题也困扰着欧洲银行，欧洲债务风险正在不断积蓄。

评级机构的举动往往具有前瞻性和预见性，标普日前下调欧元区9国评级，其中包括法国和奥地利评级，虽然在短期内看似对市场的影响并不大，但是标普紧接着下调了欧洲稳定基金（EFSF）的评级则意味深长。但惠誉和穆迪并没有附和标普言论。在前期，三大评级该机构的意见总是出奇的一致，评级的下调也总是相互跟进，这次却有反常态。即使如此，欧洲债务风险也可能在后期显现其冲击力，因为评级的下调意味着市场对欧元区的措施认可度不高。

美元是黄金最大的威胁

对于美国经济的复苏，全球有目共睹，不仅失业问题出现好转趋势，而且制造业也在有条不紊地复苏。相较于欧洲经济而言，美国经济存在一定优势。除了“债务上限”问题，市场更为担忧的一个问题是，美联储是否会推出QE3。自两轮量化宽松之后，市场行情总会跟随QE3预期而起伏，近期美联储的官员不断声明QE3适时推出的必要性，使得市场对于下周四美联储2012年第一次议息结果充满了忧虑，美元也因此受到冲击。

美国QE3对全球金融市场的影响自然是巨大的，而美联储往往喜欢给市场惊喜。美国经济复苏良好，加之全球美元回流美国的趋势不变，美国再次量化宽松只能让美元更多地停留在国内，推升国内的通胀水平，对于刚刚复苏的经济必然会造成不利的影响，因此美联储目前推出QE3的概率相对较小。如果美国的债务上限问题在近期达成，必然会给美元带来重大利好。而欧洲依然受困于希腊问题，并且债务危机再次恶化的可能性依然存在，这些都将再次引发市场对于欧洲危机的担忧情绪，促发美元大幅上扬，届时黄金必然会大幅下挫。