临近春节长假，国内商品走势出现了一定的分化，其中金属和能源化工市场空头节节败退，而农产品市场空头固守城墙，尤其是豆类走势萎靡不振。

南美天气题材难以继续支撑豆类

基本面上，当前市场最为关心的题材无疑是南美天气状况对单产水平的影响。该题材自12月份开始受到市场投资者的关注，并一度成为国内外大豆尤其是美豆持续上行的动力，但1月初，南美部分产区迎来降雨缓解了投资者对南美减产的担忧，美豆开始回吐天气升水，国内连豆也出现了回落。近期南美天气题材对行情的影响出现反复，这令多空双方难以借题发挥，期价呈现振荡走势。

据NOAA数据，步入9月后，太平洋海表温度开始低于-0.5℃，当前已经持续三个月低于-0.5℃，这意味着拉尼娜现象已经形成。拉尼娜现象在一定程度上会导致南美大豆减产，不过，从历史情况来看，拉尼娜现象对南美单产水平的影响有限。根据我们对近30年来发生的拉尼娜现象与南美单产水平的对照来看，在拉尼娜现象发生的市场年度中，巴西和阿根廷的大豆单产水平并没有出现明显的下降，甚至在个别年份还处于相对高点。

另外，从巴西和阿根廷两个国家的单个水平对比来看，阿根廷单产水平受拉尼娜的影响要大于巴西，因为对巴西而言，拉尼娜往往只对该国与阿根廷接壤的第三大大豆主产州——南里奥格兰德州产生一定的干旱影响，而对其他地区影响不大。

目前，据了解，巴西北部地区的马托格罗索、戈亚斯州以及比哈亚州等大豆产区生长状况较为理想，南部南里奥格兰德州和帕拉纳州则受到干旱的影响将可能出现减产。

不过，值得注意的是，在1月份的月度供需报告中，美国农业部已经分别将巴西和阿根廷的大豆产量下调100万吨和150万吨。因此，考虑到历次拉尼娜现象对南美大豆产区单产水平的影响以及市场对南美大豆减产的预期已经有所消化，预计后市南美天气题材难以继续为豆类提供上行动力。

供需面令大豆承压

近期大豆期价走势低迷还受到美豆月度供需报告数据利空的压制。美国农业部最新供需报告显示，2011/2012年度美豆结转库存为2.75亿蒲，较前一个月上调4500万蒲，这与之前的预期形成较大反差，从而对国内外大豆产生直接打压。尽管当前市场已经对该消息予以较为充分的消化，但其依然会压制后市豆类期价的上行空间。

随着春节长假的渐行渐近，东北油厂已经停工放假，南方销区也因经销商返乡过年而导致收购主体减少，因此，目前南北方大豆采购已步入停收状态。而供应面上来看，近期我国大豆进口量出现快速回升，港口库存始终居高难下，因此，预计后市国内大豆供需面也将令豆类期价有所承压。

节后下跌空间有限

综合以上分析，近期豆类基本面疲弱仍将对期价构成压制，预计豆类有望振荡收官。不过，鉴于近期大豆期价已经对利空消息做出较大反应，预计节后期价下跌空间有限，因此，建议当前空单逢低减仓。另外，春节假期，国内市场与美豆市场错开了5个交易日，同时，欧债危机的阴霾仍笼罩在市场上方，因此，投资者应在节前调整好仓位以应对系统性风险。