国内长假期间，伦敦金属快速拉涨，由于临近中国市场节后复牌，上周五，多数伦敦金属出现冲高回落，尤其是LME锌盘中触及2200美元/吨后一路回落调整。

节后走势首要关注商品属性

长假期间的涨势主要来自宏观面对锌金融属性的刺激和提振。在此期间外围市场利好消息不断。尽管基本面方面LME锌注销仓单快速增加，但我们认为，这一上涨跟节前本轮涨势启动时的LME铜注销仓单增加类似，有较大的资金推动，甚至较铜更为明显。

总体上，仅靠金融属性拉动，资金难以持续作战，节后锌商品属性能否有实质好转，才是决定下一阶段走势的关键。

多重因素不利于涨势延续

现货和近期合约滞涨，在贴水远可以覆盖持有成本（仓储及资金成本）的情况下，会吸引大量买现抛期及买近抛远套利盘入场，将抑制活跃合约的涨势延续。

除时间结构外，空间结构也将对锌价继续上涨产生压制。尽管LME锌价在上周五出现了一定的回调，但考虑到国内沪锌涨跌停限制，以及本月稳定沪伦比值7.8—7.9左右的因素制约，LME锌短期若继续快速拉涨，则正套窗口很容易打开，则买伦抛沪的正套盘将制约LME锌过快上涨。

现货是否及时跟涨至关重要

持续的上涨已经消化了前期利好，下一阶段涨势能否延续将着眼于现货需求是否有实质性的好转，以及现货价格能否及时跟涨以改变期现结构，尤其是国内现货是否会为当前技术超涨的价格买单。

据我们调研，节后下游镀锌企业计划开工时间普遍较晚，消费需求依然不旺。但受此前市场持续低迷影响，无论是贸易企业还是下游消费企业已进行了较长期的去库存，这使得中下游在春节之后的确存在客观上的补库存需求，这一需求何时释放需密切关注，甚或可能成为决定走势延续还是转折的重要指标之一。