弱市之下，追求“绝对收益”的阳光私募在2011年收获了自2008年以来最惨淡的业绩：95.58%亏损，平均业绩为-15%;187只清盘，且有51只是“猝死”。年关之际，曾经的私募大佬纷纷离场：王贵文将旗下所有私募产品清盘;赵笑云将成立仅8个月的“笑看风云二号”清盘改制。有人退场，亦有人收益不错：2011年位列前十的阳光私募均实现了正收益。不过，与往年不同的是，2011年私募排名前列的多是老面孔。

电话接通时，芮崑语调和气。对于呈瑞一期取得私募冠军，他显得相当低调、冷静，“投资是一个长期的过程，未来我们主要还是踏踏实实的调研、做投资。”

芮崑是上海呈瑞投资管理有限公司(以下简称“呈瑞投资”)的创始人。在大盘不济、全民皆亏的2011年，芮崑执掌的呈瑞一期取得了31.31%的收益，位居非结构性私募基金业绩排行榜第一名。

而呈瑞二期、三期等产品收益均为负20%，业绩差异大也使得芮崑成为年度“最受争议”的私募冠军。“未来我们将把实现所有产品业绩的同步性作为努力的一个方向，一个很好的方法就是做好风险的管控。”芮崑说。

冠军背后存争议

在转行做私募之前，芮崑曾经是一名公募经理。

2004年9月~2009年10月间，芮崑在上投摩根基金管理公司工作。其历任上投摩根双息平衡(373010,基金吧)基金基金经理、上投摩根双核平衡(373020,基金吧)基金基金经理，管理的基金均取得了不俗的业绩。其中，上投摩根双息基金在芮崑任职期间的回报率达到131.65%。

“我从公募出来并没有想着创业”，芮崑回忆说，当时由于身体不好，就向公司递交了辞呈。“但是在家休整，有些无所事事，正好有朋友劝我出来创业，我就答应了。”

2010年5月，呈瑞投资成立，芮崑任投资决策委员会主席。成立仅仅一年多时间的呈瑞一期，在2011年的众多私募中脱颖而出，除了让人刮目相看之外，也引来了一些质疑，质疑与呈瑞投资其他产品收益不佳有关。数据统计显示，除呈瑞一期取得了31.31%的收益之外，呈瑞二期、三期等产品收益均为负20%。

对此，芮崑曾经对外解释为团队磨合以及产品成立的时间点不同等原因。“我们的团队成立只有一年多，个人的投资风格有很大差异，确实还需要很好的磨合。”芮崑说。

此外，除一期产品在2010年10月份成立外，其他产品都是2011年4月份之后陆续成立的。芮崑表示，产品成立的时间不一样，建仓时候市场情况也存在较大差异。而这导致之前呈瑞一期抓到的牛股，之后其他产品可能已经参与不了了。

“未来我们将把实现所有的产品业绩的同步性作为努力的一个方向。”芮崑向《中国经营报》记者表示， “风险管控将作为实现业绩同步性的制度上的手段，防止业绩上大的波动。”

在私募界，有一个几成规律的生存法则：私募们首先拿出一份足够好的成绩单，然后大肆宣讲经验，吸引更多的投资者，迅速扩大规模。但随后其业绩也会出现大幅下滑。

2008年的冠军金中和是这样，2009年的冠军新价值以及2010年世通亦是如此。“城头变换大王旗”，这句话或许可以用来形容私募冠军排名的大起大落。

“我们自己的理解，业绩是第一位的，规模是第二位的。”芮崑表示，“你规模再大，业绩却不好，给客户赔钱，最终会失去客户。”

业绩先于规模

看待排名，芮崑显得比较冷静。“可能与之前的经历有关，我这个人还是有点偏理想化的。”

在进入金融界之前，芮崑曾在上海电力学院当了9年的讲师。直到2001年，芮崑进入东北证券金融与产业研究所任高级研究员。之后，又进入湘财证券，任总经理助理、首席分析师。2004年9月，芮崑进入上投摩根成为了公募基金经理。

“那么多年读书、做教师的经历，让我身上那些偏理想化的东西还是比较明显的。”芮崑总结说，“书生意气也好，或其他的也好，从长远来看，还是希望培养出一批选手，能够顶大梁。”

目前，呈瑞投资的团队中共有研究员12人，投资经理5人。“尽管现在的规模我们几个人支撑没有问题，但是未来我们希望培养出更大规模的团队，让规模扩大与团队建设形成一个正循环。”

“希望花2～3年的时间培养出新的选手，然后用一些时间让大家在脾气、性格以及投资技巧等各方面再有个磨合。”芮崑说。

作为一名投资人，芮崑对成功有着自己不同的理解。“像巴菲特那样，为投资者带来最大的投资回报，这当然是一种成功。但是作为一个企业管理者，打造出企业的团队，也是一种成功。”芮崑说。

芮崑表示，自己比较钦佩像王石一样的企业管理者。“为投资者带来回报，这当然是第一位的。但是我想，作为一个真正好的企业管理者，应该是带出一个好的企业队伍。即使企业老板像王石一样爬爬山啊，企业也可以独立运作。如果呈瑞投资哪一天可以做到这一点，我认为就很成功了。”

2011年的震荡市，芮崑的经验是“精选个股、波段操作、累积收益”。着眼当下，对于2012年，芮崑依然抱着谨慎乐观的态度，“将坚持波段操作、精选个股。”

Q&A

Q：投资秘笈是什么?

A：精选个股、波段操作、累积收益。

Q：如何看待2012年市场?

A：最大的风险就是宏观经济的变化。特别是外围，如果出现欧盟崩盘，那么雷曼兄弟这样的事件或将再次上演。

芮崑：

上海呈瑞投资管理有限公司创始人，投资决策委员会主席。 2011年，他管理的呈瑞一期净值增幅达到31.31%，位居非结构性私募基金业绩排行榜第一名。