自去年12月中旬开始，NYMEX原油展开了近半个月的连续反弹走势，累计涨幅超过10美元/桶。进入2012年，油价连续上涨的步伐放缓，主力3月合约大部分时间围绕100美元/桶展开宽幅振荡行情。

NYMEX原油3月合约日K线图

伊朗爆发战争的可能性较低。近期，围绕伊朗与西方国家争端的消息充斥着全球原油市场，有消息称一旦爆发战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡的可能性较大，届时全球原油供应将受到极大抑制，从而导致油价飙升。笔者认为，伊朗与西方国家爆发战争的可能性很低，如果真的开战，将会形成两败俱伤的结果。就伊朗而言，在紧张局势蔓延的情况下，伊朗货币里亚尔兑美元在4个月内已经累计贬值约70%，同时伊朗的生活物质用品严重依赖进口，由此产生的结果是，国内物价飙升，人民的日常生活受到严重影响，不利于社会稳定。另外，由于石油出口占据伊朗外汇收入的近85%，如果石油出口停滞，将对伊朗国内经济造成严重影响。

反观西方国家，不论是深陷债务危机的欧洲还是经济缓慢复苏的美国，高油价都不利于其经济进一步回升，这也是西方国家在发动战争前不得不考虑的重点。因此，总体上看，目前伊朗问题虽然“紧张”，但还不至于爆发战争，未来伊朗很可能与西方国家达成某种妥协，国际原油价格也将摆脱这一不确定因素造成的影响。

全球原油需求将放缓。1月30日，美国公布的GDP数据显示，2011年四季度GDP环比年化增长率为2.8%，虽然高于三季度的1.8%，但低于分析师预计的3.2%。其中，库存投资的拉动是首要动力，但由于库存周期的短期性，导致美国经济增长的实质性动力并不强劲。另外，2011年全年美国GDP增长率仅为1.7%，低于2010年的3%。事实上，不光是美国，中国经济增速的放缓也在一定程度上拖累了全球原油需求增长的步伐，统计数据显示，2011年中国全年进口原油2.5378亿吨，较上年增长6.1%，增速较2010年的17.5%大幅回落。基于此，国际能源署（IEA）将2012年全球原油日均消费增量下调了22万桶至110万桶。另外，2011年四季度全球原油日均消费量出现了同比30万桶的下降，这是自2009年之后首次出现季度下滑，主要原因在于全球经济增速放缓以及高油价抑制了部分需求。在原油需求放缓预期的带动下，后期油价的上行空间将受到较大抑制。

近期国际原油价格的振荡运行似乎也反映出伊朗问题并没有发生实质性的变化，投资者对于地缘政治的担忧情绪开始有所降温。此外，随着美国、中国以及欧洲等地区经济增速的逐步放缓，全球原油需求量增速将缓慢下降。而且后期一旦油价走高，那么高油价对需求的抑制作用又将限制油价的上升空间。因此，总体上看，未来油价的持续上涨动力不足，维持高位振荡的可能性较大。