节前最后一个交易日，国内白糖期货主力合约SR1209大幅上涨，强势突破6500，打开了新的上涨空间。不过，笔者认为，尽管技术上发出了上涨信号，但是食糖的基本面却难以支撑期价形成持续性上涨趋势。

进口猛增，国储库存得到补充

为了稳定糖价，从2008/2009榨季到2010/2011榨季国家累积抛售储备糖357万吨，因此市场曾担心国储糖库存偏低。然而，近三年不断刷新历史纪录的食糖进口有效地补充了国储糖库存，使国家有能力对食糖市场进行调控，对国内糖价上涨形成较强的压力。统计数据显示，2009—2011年，我国累积进口食糖575万吨，其中2011年累积进口291.9万吨，年进口量首次突破200万吨。2011年11月、12月份，食糖单月进口量均突破40万吨。在此期间，新糖供应量不断增加而终端需求却萎靡不振。预计在2月份进入食糖市场传统消费淡季之后，食糖供给量较为充足，或令价格承压。

需求下降，传统消费淡季来临

数据显示，2011/2012榨季11月、12月份的月度销量分别为24.17万吨和88.73万吨，同比下滑明显。主要是由于11月份之前，国内食糖价格不断攀升，主产区广西食糖价格甚至创下7800元/吨的历史高位，抑制了市场需求。虽然目前糖价已经从高位回落到6500元/吨左右，但商家谨慎的采购心理及销区充足的库存，使需求清淡的局面无法得到明显改善。2—4月份是传统消费淡季，同期新糖供应量仍在不断增加，糖价难以持续上涨。若期间糖价过高，将会抑制需求，甚至可能导致替代品果葡萄糖浆的用量上升。

多空参半，国际糖价上下两难

春节期间，ICE原糖受阻回调。近期影响原糖期价走势的主要因素有两个。一是美元走势，受美联储释放资金面再宽松信号和美国2011年第四季度GDP低于市场预期的利空影响，近期美元指数大幅下挫，对以美元计价的原糖期价构成利多作用。短期看，美元指数仍可能继续弱势运行，将对原糖期价起到支撑作用。二是产量方面，受降雨影响，市场预计巴西甘蔗的收割或将推迟至4月末或5月初。而来自印度的消息称，因甘蔗种植面积扩大以及糖料作物替代品减少，印度北方甘蔗主产区今年的糖产量或高达736万吨，较之前预期提高10%—15%。预计现阶段原糖期价仍会23—25.5美分/磅区间运行。

综合分析，近期糖价难以形成持续性上涨趋势。投资者可考虑在6550—6800区间内分批建立空单，获利目标位6200—6150，止损位6850。