今年以来，在成本支撑作用下，连焦价格重心逐步上移，再次站上2000，并向2100发起了攻势。但受制于钢铁行业的不景气，连焦整体上行空间仍有限。短期连焦仍将维持宽幅振荡走势。

我国主要城市二级冶金焦价格图

宏观经济风险仍较大

欧债危机注定将贯穿全年，成为影响市场走向的重大因素。春节前法国等欧元区九国评级被标普下调，27日惠誉亦宣布下调意大利、西班牙等五个欧元区国家评级，并警示危机将进一步危害其融资能力与全球信用评级。目前多国领导人已认识到依靠财政紧缩政策并不能有效根除债务危机，提出重建信心以战胜危机，但关于如何解决危机却始终未形成有效意见。IMF对今明两年全球经济增速预期分别下调0.7%和0.6%，对中国今明两年的经济增速预期下调幅度均为0.7%，显示出欧债危机不断恶化或将导致全球经济复苏停滞，有再次陷入衰退的风险。日前美联储决定延长维持低利率至2014年年底。可以预见，若美国经济继续下行，则不排除美联储进一步出台更多更宽松的政策以刺激经济增长。

国内煤炭需求维持低位

在发改委对电煤价格实行“限价”后，国内动力煤价格连续数周小幅回落，截止到1月中旬，秦皇岛5500大卡动力煤交易均价已降至785元/吨，比电煤最高限价低15元/吨。

2011年四季度全社会用电量同比增速逐月下降，电厂煤炭库存也尚在高位，补库存意愿较低。在整体经济形势疲弱影响下，煤炭需求上升迹象不明显。不过，由于国际动力煤价格逐步企稳回升，国内外差价已缩小，进口国外煤炭的动力将减弱，而国内2012年新增铁路运力不足，运输瓶颈将显现，从而对煤价形成较强支撑。从冶金煤情况看，钢铁行业低迷对其价格形成了较强的压制，但其走势仍优于动力煤，整体仍处于高位盘整格局，部分厂家如神华集团还上调了出厂价50元/吨。但若终端房地产等行业持续不景气，煤炭需求的可持续性也将受到考验。

供需格局难以有效改善

1月份以来，以山西、河北为首的地区焦炭现货报价小幅上调30元/吨左右，但并未带动周边地区形成全面上调，主要原因在于下游钢铁需求端仍处于低迷状态，国内焦炭产能过剩格局仍将持续。2011年全国焦炭产量达4.278万吨，同比增长11.8%，远大于下游钢铁增速，其中，12月产量达3487.8万吨，结束了连续几个月来的回落，环比回升4.3%，而12月粗钢日均产量为165.44万吨，与11月粗钢实际日均产量166.27万吨相比，环比下降0.5%。从当前市场运行情况看，国内房地产、机械制造和铁路建设投资增速仍有进一步放缓趋势，尤其是目前商品房成交难以走出低谷，春节期间楼市陷入休眠，各地成交极度冷清，房企在库存资金压力下面临新一轮的洗牌。住建部发布新规将建立40城市住房信息联网，限制异地炒房需求，这也将促使房价加速回归，新屋开工、施工面积增速也将进一步下行。

总之，焦炭自身基本面改善程度不乐观，同时宏观经济风险仍有待释放，不支持焦炭价格进一步上行。但焦煤成本支撑力度较强，底部区间也已探明，故焦炭价格难以大幅回落，预计后期走势将以宽幅振荡为主。