沪铝期货去年8月至12月走出一波完美的下跌行情后，自12月15日起逐渐反弹。国内春节前，沪铝已经由前期的最低15624点反弹至最高的16446点，反弹幅度达27%，而且春节期间伦铝继续上涨2%以上。虽然昨日铝价回吐涨幅，但笔者认为持续4个多月的中期下跌行情已经结束，将迎来一波中期上涨行情。

需求旺季逐渐到来

2012年春季铝消费旺季逐渐到来，这意味着短期内出现一个铝的需求高峰。春季建筑、包装、出口等各个方面都会有一个相对的生产增加过程，对铝的需求会增加。尤其是在过去的半年时间里，终端铝加工企业大多以按需采购、快进快出的方式经营，铝库存很少。在春季需求旺季，铝加工企业将库存恢复到正常水平所需要的额外采购对铝价将形成很强的支撑。

铝企减产支持价格

减产或停产对铝企业是一个艰难的选择。铝价的低落使国内一些小型铝企业减产，对国内的产量影响有限。而国外企业则以大企业为主。美国铝业在1月5日宣布将永久关闭或闲置531000吨铝冶炼产能，并在9日进一步称缩减约75万吨产量，约占其总产能的18%，这对铝市形成了较大影响。之后挪威海德鲁也宣布了减产计划。

持仓表现

一直以来，沪铝空头持仓以生产企业的保值头寸为主。中电投、青铜峡、中铝国贸等现货企业在沪铝期货上的空头持仓在去年8月最多时近9万手，占当时空单总量的一半以上。不过，这种局面随着铝价的下跌而改变，去年12月中旬时中电投、中铝国贸分别持有净多单4000多手，而空单中很少有现货企业身影。目前现货企业的持仓量更少，沪铝市场以投机客持仓为主。这意味着沪铝底部可能已经形成。

总体看来，沪铝前期的中期下跌行情可能已经结束，反转向上，形成一波中期上涨行情的可能性较大。不过，上涨的过程将是曲折的，回调的幅度也会很大。建议投资者将16000点做为第一波回调的目标支撑位，在此位置平掉前期空单并建立中线多单，向上可看到17000—17500点。