存准率下调预期尚未兑现，逆回购到期后资金面紧张预期再起，沪深300现指节后首日收跌1.73%，60日均线压力显现。IF1202重回2500点下方。

期现套利方面，与节前一周明显不同的是，IF1202盘中期现套利机会消失。日均升水幅度为0.21%，较之前的0.8%明显下滑。期价走势与基差走势之间没有较为明显的相关性。11点20分，期价达日内高点2510点，升水幅度为0.44%，高于平均值。14点43分，期价达日内低点2465.2点，升水幅度达0.11%，多头仍有杀跌嫌疑。

节日期间国内消息面相对平静。养老金暂无入市计划的消息昨日对市场构成了负面冲击。重点关注的风险因素是，节前最后一周，央行连续两次进行逆回购操作，向市场注入3520 亿元的货币。但是这两次逆回购将于1月31日和2月2日到期，表明央行只是为了向市场提供短期流动性，对长期流动性的改善影响不大。市场担忧的是，2月份公开市场仅有200亿央票到期，届时资金面将再度陷入紧张局面。还有一点值得注意，对于我国而言，欧美执行更长时间更宽松的货币政策可能进一步遏制我国央行货币政策放松的空间。而且欧美近期的经济数据表现也有所好转，意味着我国政策主动显著放松的必要性或有所下降。从持仓量来看，节前最后一周，IF1202增仓主要集中在周二大涨之时，周四和周五增仓并不积极，建仓成本不是很高，这或是有利于多头的地方。但是昨日的减仓和升水下降说明多头进攻积极性并不高。操作方面，从周线的指标来看，沪深300现指缓慢反弹的格局还难言结束，只是反弹需要再度注入新的动力，比如下调存准等释放流动性的动作。从期指市场来看，或需要多头主动增仓。节前我们建议短多逢高获利了结，短线沪深300现指或有继续回调的可能，也带来了低吸的机会，IF1202回调至2420点-2430点尝试短多介入，止损位参考2400点。