龙年春节之后的第一个交易日，商品期货市场的龙头品种——铜并没有出现预期的开门红走势，呈现高开回落走势。不过，这并不影响铜价整体反弹的走势，从伦敦铜库存、注销仓单以及节日行情等因素来看，短期铜价反弹势头并没有改变。昨日持仓的大幅增加也表明了市场仍然存在较大的分歧，预计伦铜短期振荡之后将挑战9000美元关口，建议前期多单继续持有。

资源、内需共同支撑铜价

中国工业与信息部周一称，到2015年，十种常用有色金属的工业增加值年均增速达到10%。笔者对报告的简单解读如下：第一，“有色金属将以满足内需为主”表明中国有色金属的内需依然强劲。第二，“加快境外铜、铝、铅、锌、镍、钛等原料供应基地的建设，积极推动境外资源勘探”，这是对资源性商品的保护性措施，也体现了较大的中国需求。第三，规划称，“十二五”期间，鼓励低品位矿、共伴生矿、难选冶矿、尾矿和熔炼渣等资源开发利用，矿产品位的下降将增加有色金属的开采成本，对金属价格有较强的支撑。因此，受需求及成本的支撑，金属铜大幅回落的可能性较小，长期处于振荡上涨或高位振荡的概率较大。

伦铜库存持续减少

伦敦铜库存的变化对铜价一直有着较为重要的影响。自2011年10月至今，伦敦铜库存减少持续近四个月，从47万吨之上减少至33万吨附近，降幅近30%，而且并没有减缓的迹象。伦敦铜注销仓单比例维持高位是库存持续减少的重要原因。近期伦铜注销仓单增加至9万吨，比例达到27%附近，处于最近几年的最高水平。从历史统计来看，注销仓单比例达到10%之上时，就会引起库存的快速减少，而注销仓单持续在10%之下时，库存不会出现低位拐点，因此，在目前的状态下库存减少的状态仍将延续。根据最近两年伦敦铜库存的变化周期推算，伦敦铜库存减少有望持续至今年的下半年，而在库存减少期间，铜价将得到较强的支撑。

春节行情或支撑铜价延续反弹

对于金属铜来说，节日行情一直影响其价格的走势。笔者对2000年以来春节前后铜价的涨跌统计分析发现，节前一周上涨比例占66.67%，节日开盘上涨比例占75%，节后一周上涨比例占50%。从今年春节行情来看，节前、节日均上涨，而2000年至2011年节前、节日均上涨的有6年，而在这6年中上涨的有4年，下跌的有2年，即上涨概率为66.7%。现货市场方面，应该也会配合铜价的走势。节前价格的快速反弹使得部分现货企业并没有备足库存，节后进入消费旺季，现货企业必然增加库存量，进而支撑铜价。

综上，沪铜延续反弹的可能性较大。从LME铜价格走势来看，节前突破收敛三角形上沿，下一目标位应该在9000—9300美元之间。考虑到沪铜滞涨状态的持续，预计沪铜在64000—66000元之间，建议继续保持多头思路。