1月份以来，郑糖主力合约1209表现强势。目前，随着郑糖逼近收储价位，收储题材的炒作空间已经基本消失，与此同时，来自基本面的诸多利空因素使得郑糖上行压力不断增大。因此，郑糖上行态势料难持续。

压榨推进，库存压力逐步增大

目前，国内食糖主产区正处于压榨高峰。数据显示，截至12月底，2011/2012榨季全国已累计产糖300.46万吨，其中，蔗糖产量226.89万吨（上制糖期同期产甘蔗糖231.99万吨）；产甜菜糖73.57万吨（上制糖期同期产糖62.23万吨）。据估计，2011/2012榨季国内食糖产量将达到1250万吨，春节后，随着糖厂持续压榨，新糖库存压力将不断增加。

节后步入消费淡季

受高糖价影响，2011年国内食糖消费明显不如往年同期。中糖协数据显示，2011年11月、12月份国内食糖销量分别为24.17万吨和88.73万吨，而2010年同期国内食糖销量分别为40.05万吨和128.99万吨。

而根据往年规律来看，2—4月将进入传统的消费淡季，消费乏力将使得来自于需求面的支撑较为有限。

利润空间较大，进口糖持续增长

自2011年下半年以来，国内食糖现货价格一直持续高于进口糖成本价格，进口糖利润空间较大，明显刺激了进口糖数量的增加。海关统计数据显示，2011年12月份中国共进口食糖49.45万吨，而2010年同期为12.5万吨，同比增长295.6%。

2010/2011榨季，为弥补国内食糖的供给缺口，抑制糖价过快上涨，国家分9次，累计投放187万吨国储糖，投放次数及数量均为历史最高水平。持续的大量抛储，使得国储糖库存水平明显下降，而进口糖的大量进入不仅有力补充了国储库存，同时也使国家对食糖市场的调控能力明显提高，对国内糖价快速上涨形成较强的压力。

目前，国内食糖现货价格接近6550，而泰国进口糖到港价格约为5930，进口盈利为620元/吨，巴西进口糖到港价格为6240元，进口盈利为310元/吨。进口成本方面仍较内糖有比价优势，预计外糖持续大量到港的迹象短期内仍将持续。

收储传闻炒作空间消失

前期支撑糖价持续上行的动力主要来自国储收购传闻，其中两项关键指标为收储价格：6550元/吨(广西南宁车板交货价)；收储数量：第一批暂定为150万吨，其中广西收储50万吨。无论此消息是否属实，由于目前期现货价格均已接近6550的收储价格，随着价差空间的逐步缩小，国储收购传闻的利多因素也已得以消化殆尽。

此外，即使国储收购属实，考虑到目前的期现货价格和进口糖因素，国内糖价也不可能出现非理性上涨，一方面，期现货糖价过高会使得以6550的价格收储最终无法实现。另一方面，国内糖价过高会导致进口糖大量到港，进而对国内糖价形成抑制。

综上所述，随着期现货价格逼近6550目标位，郑糖上行动能明显不足。而新糖供给压力逐步增加、消费进入传统淡季、进口糖大量到港均对郑糖走势形成明显压制。因此，郑糖上行格局难以持续。