目前铅市供应过剩，产业链上企业开工不足，且环保整治风潮涌动，沪铅短期内难以实现单边上涨行情。

受欧美利好消息提振，春节期间LME基本金属价格普遍上涨，伦铅自2011年9月份之后首次站稳2200美元/吨的平台，最高冲上2300美元/吨，沪铅龙年开市后也冲上16000元/吨的关口。然而，近几天铅价上冲受阻，获利回吐迹象明显，说明市场做多热情不足，短期内市场面临回调压力。

有色金属PMI低于荣枯分水岭

2月1日，中国物流与采购联合会发布的1月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.2个百分点，远高于此前的市场预期。该指数自去年以来一直呈波动性下行趋势，11月份一度回落到50%以内，最近两个月小幅回升，预示经济增速回落过程逐步趋缓。

尽管该数据连续两个月出现回升，但这主要是受春节消费增长和美国补充库存的影响，可持续性仍需观察。此外，与有色金属相关的金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业的PMI仍然低于50%。因此，虽然整体PMI显示出国内制造业有企稳迹象，但有色金属行业集体回暖仍需时日。

市场供过于求，企业开工不足

国际铅锌研究小组（ILZSG）1月16日称，全球精炼铅市场2011年前11个月供应过剩15.7万吨。与此同时，世界金属统计局（WBMS）1月18日公布的数据显示，2011年前11个月全球铅市供应过剩4.02万吨。该机构称，在此期间，全球产量同比增加51.3万吨，而需求量同比仅增加44万吨。世界范围内铅供应依然宽松，再加上两市目前高企的显性库存，铅价重现牛市实属不易。

另外，根据上海有色网对沿海地区铅下游消费企业的调研，由于资金紧张、订单缩减、假期较长等原因，1月份开工的企业寥寥无几，对精铅的需求十分清淡，而上游冶炼企业也因淡季原因大多选择停产检修，仅维持最低开工生产水平。

国内上市冶炼企业亏损严重

沪深两市共有9家铅锌冶炼企业，目前仅中金岭南、驰宏锌锗和豫光金铅没有发布2011年年度业绩，已预告业绩的6家企业中，亏损的有4家。其中，锌业股份、罗平锌业、ST珠峰将因连续两年亏损，在公布年报后被实施“*ST”，株冶集团、锌业股份、罗平锌业，这些缺少铅精矿资源的企业，亏损也较为严重。

2011年以来，铅价一路走低，再加上冶炼产能的持续扩张，国内铅冶炼加工费大幅下滑，铅冶炼基本处于全行业亏损状态，仅有少数拥有原料资源和技术优势的企业能实现保本甚至微利经营。预计短期内铅冶炼企业的经营状况不会有大的变化，这也使得铅价的上行空间受到限制。

环保整治不容忽视

近期工信部正式发布的《有色金属工业“十二五”发展规划》称，将严格控制新建高耗能、高污染项目，并加快淘汰落后的工艺设备以及产能在1万吨/年以下的再生铅项目。规划实施后，目前我国280余家的再生铅生产企业将有一半以上被淘汰。

近日发生的广西龙江河镉污染事件，再加上之前横跨陕西、安徽、河南、湖南、福建、广东、四川、湖南、江苏、山东等省的“血铅”事件，势必引发国家出台更严厉的政策来整治重金属污染。中长期来看，环保整治将会对精炼铅以及铅蓄电池的供给与需求产生持续性影响。

目前铅基本面没有大的改善，而且希腊债务谈判久拖不决，欧债危机继续对金属市场施压，短期内沪铅将以振荡调整为主，运行区间在15500—16500元/吨。