正如我们年报中所分析的，在当前的供需格局下，2012年的农产品行情更多应把握中小波段机会而不是大趋势机会。对2012一季度的行情，宏观上的不确定性依然很多，而农产品自身，则有季节性上涨的要求。从操作思路上看，关注宏观，谨慎乐观应该是基调。

一、季节性

对于一季度行情，从季节性上来看，行情处于季节性强势阶段，一方面，南美天气炒作为上方提供想象空间，另一方面，中、美作物春播面积争夺也将逐渐拉开帷幕。

上述为近20年来的平均情况，从近来年美豆、连豆一的年度走势上来看，4月前后，9月前后（豆一为8月前后），12月前后为一波季节性行情的转折点。而第一季度也往往是向上走的行情。

对于今年来说，虽然近期南美天气预报有转好迹象，但市场对于南美1月份大旱对最终产量以及大豆品质（巴西早熟豆）的影响仍然存在较大分歧。对于即将展开的春播而言，今年美国大豆玉米主力合约比价为20年来次低，相应地大豆种植效益远低于玉米（对于中国也是如此），这样，后期的春播争夺将会接力南美天气炒作，成为行情的下一个炒作支撑因素。

因此，2012年农产品，特别是豆类行情出现季节性上涨行情的概率还是很大的。

二、风险提示

1、宏观

欧债危机仍未根治，虽然欧洲央行推出LTRO后市场流动性得以很大改善，但诸如关于希腊债务减记的争端，希腊和德国的分歧等，仍会不断对市场构成冲击，在一季度欧元区政府融资需求规模庞大的情况下，这会是不稳定因素。

国内年初的信贷宽松是否会持续仍有很大疑问，而如果年初的信贷宽松结束，大宗商品市场仍会受到利空压力，经济增速放缓是没有疑问的。

2、美元

技术上看，美元仍处于中期上升通道中，近期在78.6的技术关口受到支撑，结束回调重新上涨的可能性依然存在，而一旦美元重新走强，预计仍会对商品市场产生压力。

3、原油

美原油主力03合约自1月初形成高位顶背离之后持续下挫，目前尚没有止跌的迹象，下方第一支撑位在93美元附近，不排除下探90美元的可能。原油持续的下挫对大宗商品市场压力较大，直接对豆油构成压力。

三、一季度整体操作思路

整体上看，一季度商品市场宏观面有诸多不确定，而自身则存在季节性上涨要求，因此，投资者可更多根据市场题材切换，把握中小波段的上涨机会。具体的看，如果因为南美天气好转或者美元上涨或者原油回落等因素出现调整时，投资者可关注逢低的买入机会，当然，对行情的高度不宜乐观，指标性的美豆，上方1300美分是强压力位。